汽车行业深度研究报告：从欧洲到中国（31页）

行业报告下载 2019年08月08日 06:24 管理员

我国汽车行业增速换档，销量的负增长削弱了市场的韧性。2016-2017 年四部委对乘用车进行购臵税优惠政策，2016 年当年乘用车销量同比增长 15.1%，为近三年历史新高，同年 9 月乘用车单月增速达到 29.5%，之后开启下行通道，至 2018 年 7 月，行业开始负增长并持续至今。从 2016 年 8 月销量增速顶点开始，从时间维度来看，我们认为本轮行业周期下行已经到达拐点位臵。从长期来看，销量中枢有望保持 3-4%左右。

欧洲市场的扰动源于检测产能缺口导致的新车供给不足，行业订单积压，供货时间延长。根据 autocarpro 的报道，由于主机厂普遍由于无法按时完成 WLTP 检测，因而只能暂时削减新车的产量，例如宝马由于不符合 WLTP 规定，不得不宣布停产 M3 F80，捷豹只能在欧洲提供 296 马力的 3.0 升 V6 柴油发动机版本，斯巴鲁则在英全面停售柴油车，最为典型是大众高尔夫，作为 2018 年德国销量冠军，在 9 月底才通过 WLTP 认证，导致交货时间由 6 至 10 周提升至 14 至 15 周，此外大众不得不通过降低功率输出以减少尾气排放，供给的不足成为了拖累欧洲汽车销量的主要因素。但是另一方面，在需求相对稳定的背景下，随着行业供给的逐渐恢复，销量也很快的进入了增速回归的阶段。对于国内市场，2016 年起有 2 年的认证过渡时间，市场准备不足的主要原因在于：各地由于实施大气污染防治计划，在 2017 年底宣布提前实施国六 b。2016 年底环保部公布了国六排放标准，根据要求是在 2020 年 7 月实施国六 a，2023 年 7 月开始实施国六b，但目前根据我们统计已经有 13 个省市宣布将国六实施时间提前，其中北京市提前到2020 年 1 月，其余省市包括上海、天津、山东、河北、河南在内的几个汽车销售大省，提前到今年 7 月 1 日，届时现有国五车型将不得销售注册。从排放限值到检测方法全面提标，国六 b 各限值要求已全面严于欧盟现行欧 6d-temp标准。环保部 2016 年底颁布第六阶段汽车污染物排放标准，各项主要污染物已经全面严于欧洲排放标准的，例如 CO（欧 6 为1000mg/km，国六 a/b 分别为700/500 mg/km），THC（欧 6 为 100mg/km，国六 a/b 分别为 100/50 mg/km），NMHC（欧 6 为 68mg/km，国六 a/b 分别为 68/35 mg/km），PM（欧 6 为 5mg/km，国六 a/b 分别为 4.5/3mg/km）。

此外，对于监测方法，国六 a 对于 RDE 仅要求监控，国六 b 阶段对于 RDE 则全面要求实施，且符合性因子（CF）与欧盟现行标准一致（2.1）。国六 b 作为史上最严的排放标准，各方面要求较国五大幅提升。根据环保部 2016 年 12月 23 日颁布的《轻型汽车污染物排放限值及测量方法（中国第六阶段）》公告，相较于国 V 标准，我国轻型车国六标准采用分步实施的方式，设臵国六 a 和国六 b 两个排放限值方案，自 2020 年 7 月 1 日起，轻型汽车要符合 6a 限值要求；自 2023 年 7 月 1 日起，轻型汽车要符合 6b 限值要求。主要污染物方面，国六相较于国五加严了 40-50%左右。

对于循环测试，国六从国五的 NEDC 循环变为 WLTC 循环，而对于 RDE 监测，国六 a 仅要求监测，国六 b 则要求全面实施，且符合性因子（CF）不大于 2.1。此外，国六还加入了汽油蒸发排放控制、排放质保期、美国车载诊断系统（OBD）控制要求等。

汽车行业深度研究报告：从欧洲到中国（31页）