特斯拉专题研究报告：国产Model+3，中国供应商的机会（33页）

行业报告下载 2019年10月05日 08:01 管理员

特斯拉是进入新能源汽车行业最早，目前实力极强的造车新势力。特斯拉 2003 年成立，2010 年在纳斯达克交易所上市交易，成为继 1956 年福特汽车公司以来，第一家在美国上市的汽车公司。特斯拉主营业务定位于高端豪华电动车生产商， 2008 年发布第一款纯电超跑 Roadster，随后相继发布 Model S、Model X、Model 3、 Model Y 等电动车型。2018 年公司营收达 1472 亿元，同比大幅增长 82%，其中以整车销售为主，分业务看 2018 年公司整车/汽车租赁/储能/其他业务分别占比 79.7%/3.9%/6.4%/10.1%。Model 3 量产帮助特斯拉实现了季度性的盈利。2018 年公司共交付汽车 24.5 万辆，超越公司成立 15 年以来销量总和。其中 Model S/X、Model 3 分别交付 9.9 万、14.6 万辆。因 Model3 18Q3 以来产能提升，前期积累订单集中交付,18Q2/Q3/Q4 分别交付 1.8 万/5.5 万/6.3 万辆，公司规模效应提升，18Q3/Q4 收入大幅增长，并连续两季度实现正盈利，毛利率/净利率提升明显，经营活动现金流大幅改善。

特斯拉最早进入电动车领域，与对手拉开显著差距。特斯拉成立于 2003 年，2010 年上市，是成立时间最早的造车新势力。从早期 2008 年推出 roadster 到后续 Model S/X/3 的陆续推出，特斯拉在销量/收入/产品布局方面相比竞争对手有显著先发优势，相比之下当前国内及海外造车新势力与特斯拉相比差距较大。特斯拉是目前全球销量规模最大的电动车企。2018 年特斯拉共交付电动车 24.5 万辆，占 2018 年全球电动车总销量 12.3%，高于比亚迪/北汽新能源等传统车企。从历年销量增速来看，受益于产能逐步释放，特斯拉 2018/2019H 销量增速超过 100%，销量迅速提升。Model 3 的放量使特斯拉的规模优势进一步增大。前期由于电池模块组装瓶颈的限制，特斯拉的产能提升不及预期。在 2018Q4 的最后 7 个工作日，特斯拉生产了 793 辆 Model 3，产能已经达到 1000 辆/周。公司也加大了超级工厂 Gigafactary 1 的招聘力度，除了生产 Model 3 的电池组，还包括驱动单元。 2018Q1，特斯拉生产车辆 34,494 辆，环比增长 40%，达到季度产量历史峰值，其中包含 24728 辆 Model S 与 Model X 车型，以及 9,766 辆 Model 3 车型。Model 3 车型的产量呈指数级上升，与上一季度相比提升了 4 倍。2019 年 5 月，马斯克在发给员工的一封内部邮件中表示，特斯拉已接近周产能达 7000 辆的目标，特斯拉平均每天生产 900 辆 Model 3 轿车，已接近周产能达 7000 辆的目标。

利用高端产品做品牌，低中端产品做销量。全球大部分整车厂的发展史都是从廉价产品起步，经过多年的品质、口碑和资本积淀，进入豪华车市场。特斯拉以电动、智能作为主要卖点，自上而下从豪华车市场切入，进而推出低端车型扩大销量。公司从 Model S/X 的推出后不断上量，产品覆盖 B 级轿车/B 级 SUV，售价 7-14 万美元，到 2016 年推出紧凑型轿车 Model 3，基础版售价 3.5 万美金。 2019 年 3 月，公司发布入门级电动紧凑型 SUV Model Y，售价 3.9-6 万美元，产品价格下探，产品组合不断丰富。