原油炼油厂行业报告：炼油利润核算（16页）

行业报告下载 2019年09月19日 07:20 管理员

而在三大炼油中心，2018 年全球汽油消费量 2586 万桶/天，区域消费占比中北美 42%，亚太 27%，欧洲 8%；柴油消费量 2826 万桶/天，区域消费占比中亚太 33%，欧洲 24%，北美 19%；煤油费量 781 万桶/天，区域消费占比中亚太 36%，北美 25%，欧洲 20%；燃料油费量 725 万桶/天，区域消费占比中亚太 37%，欧洲 13%，北美 7%；可见汽油消费中心在北美，柴油、煤油和燃料油消费中心在亚太。从体量来分析，美国成品油消费量占北美的 83%，中国占亚太的 38%，欧洲单个国家占比均较小，在炼油利润核算中常以 ARA 地区为代表。在美国，2018 年汽油消费占成品油消费的比例高达 46%，欧洲柴油消费占比 45%，中国汽油柴油消费占比依次为 22%和 26%，印度柴油消费占比 33%。可见美国炼油工艺核心在于深度裂化，常用工艺有 FCC 和 COK，欧洲、亚太则以 FCC 和 HCU 为主。

而区位（油源）格局上，美洲基本处于自平衡的格局下，由加拿大和中南美洲向美国出口；俄罗斯、中东和非洲为全球三大油库，俄罗斯主供欧洲，剩余大部分供中国；中东主供亚太地区的中国、印度和日本，但沙特和伊朗两国向欧美也存在较大的供应量；北非供应欧洲，西非则同时供应欧洲和亚太。在油质上，主要采用 API 和硫含量两个坐标轴构成的坐标系，API=(141.5/相对密度)-131.5，相对密度为原油相对 15.6℃的水密度， API 大于 34 为轻油，API 小于 20 为重油；S 含量低于 0.5%为低硫甜油，高于 2.0%为高硫酸油（硫含量高于 0.5%均可称为酸油）。在炼油厂投料特点上，美国以自产页岩油为主，搭配加拿大重质酸油（美西用得相对较多）使用，西北欧炼厂以加工资产和西北非进口轻质甜油为主，亚太炼厂以中东、俄罗斯进口的中质酸油为主。

对于油价而言，在供给端没有极端事件出现时，仍是一个关乎需求的故事；而决定原油需求的关键，便是炼油厂产能投放的进程和生产的积极性，背后的决定因素则是当下的利润和远期的利润预期。在炼油利润核算中，两大核心问题是：1）如何确定炼油产品总价值；2）在区域主流参考油价的基础上，如何设置运费、操作费用、添加剂费用和折旧摊销等其他相对固定的成本。按照国际惯例，产品总价值一般采取“321”或者“532”的办法进行简化处理，其中需要重点关注的是价格税的问题；而对于区域差异，则以当地的基准油价作为投料油的成本，其他作常数项处理，用以近似拟合。在本文中，我们选取美国 PADD III（USGC）、NEW（西北欧）、SING（新加坡）作为计算范本。USGC 投料设定为 WTI 原油，NWE 投料设定为 Brent 原油，新加坡投料设定为 OPEC 原油。工艺设置上，USGC 设置为 COK 工艺，NWE 设置为 FCC 工艺，新加坡也设置为 FCC 工艺。在总收入拟合值上，美国选取 3:2:1（3 桶原油产 2 桶汽油和 1 桶柴油）规则，NWE 选取 5:3:2（5 桶原油产 3 桶柴油和 2 桶汽油）规则，SING 选择 2:1:1（2 桶原油产 1 桶汽油和 1 桶柴油）规则。其中。成本项中的常数值常包含批发和市场费用、运费、操作费用、折旧摊销等科目，最重要的是批发和市场费用。