新能源汽车行业特斯拉研究报告：Model3国产化加速（23页）

行业报告下载 2019年11月15日 07:05 管理员

现阶段国产化的供应链集中在车身底盘内外饰部分，总价值量较小。据拆分，Model 3 车型总价值量主要分成三部分，即三电、汽车电子和车身底盘内外饰，各部分占比约 5:3:2。目前已进入的供应商主要集中在车身底盘内外饰领域，属资本密集产业，产品多而杂，总价值量小。未来供应链产品种类和价值量扩张的空间较大，三电及汽车电子领域机会将逐渐显现。动力电池总成环节：动力电池总成共占据近四成的价值量，其中的动力电池约占据 30%价值量，热管理系统和 BMS 各占据 5%、3%。特斯拉在电池领域有 10 几年的技术积累，大部分专利集中在此，电芯此前由松下独供，现由于松下的产能瓶颈拟引入 LG 化学。特斯拉后续对电芯进行电芯及模组优化，在保证电芯基本质量情况下，特斯拉的 Pack 技术可令电池单体发挥最大能效。PACK 中最核心的部分是热管理及 BMS，相关方案及设计均为特斯拉自己完成，组件向外采购。电驱环节：约占据 12%的价值量，技术上主要讲究跟车的配合度。特斯拉主要电机供应商是富田电机，其电机方案并不固定，在 Model S/X 上运用感应电机，在 Model 3 上运用永磁电机，两种电机各有优势，特斯拉以配套的电控技术优化功能。在电控环节，特斯拉创新使用 SiC 材料，Model3（成本限制仅在高端版上使用）是首个运用 SiC 的电动车，使逆变器性能提升 5~8%及良好高温表现，显著加大续航。

汽车电子环节：占据约四分之一的价值量，其中一半是视觉运算处理器。目前 Tesla 的 Autopilot 技术相对较成熟，在硬件基础上辅以 OTA ，收集已出售车相关数据持续优化 ADAS 性能，挑战 Waymo 为代表的激光雷达+计算机算力模式，结合高集成的电子构架，绝对领先于目前整车厂布局。2019 年 4 月，特斯拉发布基于自研芯片的“全自动驾驶计算机”（即 FSD 计算机），144TOPS vs. 英伟达 Drive Xavier 21TOPS，每英里的功耗约为 250 瓦，性能大幅提升，单车自动驾驶系统成本下降 20%，应用芯片已逐步由英伟达替换成自己生产。车身、内外饰及底盘环节：总计占据约五分之一的价值量，其中车身及内外饰、底盘各占据一半。在车身、内外饰及底盘环节，电动车燃油车的差别相对并不大，属于属资本密集产业，产品种类多而杂，成本为王，现阶段正处国产化替代进行时，以铝铸件行业为代表。而前几年特斯拉此环节零部件成本均较高，主要由于量小而订单规模小，合作报价时处于劣势。随后续持续上量，规模化效应将逐渐显现，且上海工厂启用本土供应商，成本有进一步下降的空间。行业特征：国产化替代进程快慢相关的几点思考。技术壁垒越高的零部件环节越难替代。汽车中技术壁垒较高环节，通常集中在动力系统及汽车电子（如芯片、功率电子等）部分，出于对性能、安全等核心问题的考量，国产化替代相对较难，但一旦进入供应链不易被更换，如均胜电子等。国内已经掌握设计制造且具成本优势的细分领域，以及材料或物流占主导因素的领域，越先进行国产化替代。汽车行业中，对于车身、内外饰等技术壁垒低、靠拼成本的制造属性行业，由于人工、原材料更便宜等因素，大部分国内厂商相对国际厂商而言已掌握相关技术且更具成本优势，在特斯拉降本需求下大概率优先进行国产化替代。如拓普集团、岱美股份等。

环节中核心部件向总成的拓展更容易。若获得核心部件订单，由于在此环节中价值量已占大半，由单件向总成拓展更容易。例如三花智控，其近乎垄断的电子膨胀阀产品为热管理中核心部件，若后续向特斯拉延伸供应热管理总成更容易被接受。地理位置：大部分配套厂商分布在长三角地区，利于快速响应及运输  上海工厂近距离配套利好长三角汽零产业链。依托中国最大的轿车制造商上汽集团以及吉利等优秀自主品牌，江浙沪已形成较成熟的产业链（部分产业已区域化，如“压铸之乡”宁波），上海工厂所需的大部分零部件均能配套覆盖。梳理目前进入特斯拉 Model 3 供应链主要零部件厂商位置，基本坐落在上海工厂 500 公里范围内，利于快速响应及高效配套运输。