民营专科连锁医疗研究报告：眼科、口腔（29页）

行业报告下载 2019年11月03日 07:46 管理员

从历史来看，医疗服务行业指数相较于其他申万二级医药行业指数表现更佳，尤其是 2018 年以来，医疗服务行业走出一波独立行情。无论从 PE、PB 还是 PS 来看，医疗服务行业都享有较高的估值。截止 2019 年 9 月 23 日，按照申万二级行业分类，医疗服务板块共有 22 家公司，占比 A 股医药生物企业的 7.2%；市值合计 5068.67 亿元，占比 A 股医药生物企业的 11.9%。板块主要包括研发外包 CRO、专科连锁、检验/诊断服务，以及其他医疗健康/服务。本文将主要讨论以眼科、口腔为代表的民营专科连锁医疗服务。申万医疗服务企业由 2009 年的 12 家增加到 2018 年底的 21 家，板块总市值由 415 亿元提升至 3212 亿元，翻了 7 倍之多；平均市值也由 35 亿元提升到 153 亿元，增长 337%。2011-2015 年医疗服务企业市值出现了速度不断提升的增长,尤其 2015 年市场高潮期市值同比快速翻倍。

从医疗服务企业业绩来看：板块营业收入由 2009 年 66 亿元，增长到 2018 年的 605 亿元，翻了 9 倍多；板块企业同区间平均营收也由 4 亿元增长到 27 亿元，翻了 6 倍多。板块归母净利润由 2009 年的 4 亿元增长到 2018 年的 68 亿元，翻了 16 倍之多；平均归母净利润由 0.29 亿元增长到 3.08 亿元，增长 10 倍多。从行业集中度来看：2008 年以来，医疗服务企业 CR1、CR4、CR8 分别在 12%、40%和 65%左右，而 2018 年相应值均出现了较大的提升，分别为 18%、65% 和 96%。主要原因为大公司药明康德的上市以及 CRO 公司营收的较快增长、体检和眼科专科企业业绩的较快增长。

截止 2018 年，我国共有医院 33009 家，其中公立医院 12032 家，占比 36%；民营医院 20977 家，占比 64%。相比于 2010 年，2018 年我国公立医院减少 1818 家；而民营医院增加 13909 家，增长 197%，占比从 34%上升到 2018 年的 64%，提升了 30 个百分点。按机构类别分，我国专科医院增长最快，近十年平均增速在 8.6%。从地域分布来看，我国医院主要分布在东部，西部次之。从 2017 年我国十大专科医院来看，数量较多的有精神病医院（1170 家）、妇产医院（773 家）、口腔医院（689 家）、眼科医院（641 家）、骨科医院（617 家）等。其中，除了监管较严的精神病、传染病专科，公立医院数量明显多于民营医院外，其他专科均是民营医院在数量上明显占优（其中儿童医院两种性质医院数量相当，美容医院全部为民营性质）。这也映射出我国社会办医的明显成效。

床位是衡量医院承载能力的一个重要指标。2017 年，我国各类医疗机构床位有 612 万张，其中公立机构 463 万张，非公立机构 149 万张。我国公立医院床位仍占主要比例，但民营医院床位所占比例逐渐在提升，由 2010 年的 11% 提升到 2017 年的 24%。近年来，民营医院床位增长速度保持在 20%左右，而公立医院床位增长速度在 4%左右。从不同类型医院的床位变化情况来看，2008-2012 年是各种类型医院床位增长提速的时间段（2006-2008 年推进基本医疗保险制度建设），2012-2016 年速度出现了下滑（2012 年医改进入深水区，更加注重医疗服务质量），2017 年速度又出现了一个提升。但是专科医院床位增速总体上高于其他类型医院，且在 2012 年以来速度基本保持 11%的较高数值增长。

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