区块链与数字货币行业报告：央行数字货币（27页）

行业报告下载 2019年11月04日 06:16 管理员

主要设计注重 M0 替代，目前 M0 规模总量在 73000 亿元。据数字货币研究所所长穆长春所述，DCEP 设计重点在于 M0 替代，而非 M1、M2 替代。因为 M1、 M2 目前已实现电子化、数字化，并且基于现有的商业银行账户体系，因而没有数字货币替代需求。相反，M0 主要以现钞形式流通，同时在零售交易市场具有巨大的交易需求，因此 M0 的数字化具备巨大替代需求与空间。据央行数据披露，2019 年下半年以来，我国 M0 总量为 73000 亿元左右。架构上将脱离纯区块链技术而保持中性，满足小额零售市场高并发需求。M0 替代后的首要技术问题是解决在零售级别的高并发问题。小额零售市场的交易峰值 TPS（每秒跨行转接清算交易笔数）通常在万级以上，例如 2018 年天猫“双十一”狂欢节期间，在线交易规模达 9.2 万 tps；而运用区块链技术的比特币的交易峰值是 7tps，以太坊则是 70-80tps，远不足以处理如此高频的零售交易市场。因此，DCEP 在技术层面上将脱离纯区块链技术，在安全、可靠的基础下，央行将与商业银行充分合作，并不依赖或预设技术路线，保持技术中性，充分调动市场力量，进行共同开发、共同运行。

采用双层运营体系，主要看重商业银行资源及避免潜在金融风险。据央行官方介绍，DCEP 采取的是双层运营体系，人民银行先把数字货币兑换给银行或者是其他运营机构，再由这些机构兑换给公众。央行做上层，商业银行做第二层，这种双重投放体系适合我们的国情。既能利用现有资源调动商业银行积极性，也能够顺利提升数字货币的接受程度。双运营体系具备三重优势：1）金融机构资源。充分利用商业银行 IT 设备基础、人才储备、技术研发等资源，共同进行币种开发及运行。2）分散并化解风险。相比于单层级运营，央行与众多商业银行的合作将分散 DCEP 这一庞大货币系统的研发及运营风险。3）避免“金融脱媒”。单层运营情况下，央行背书的 DCEP 将挤占商业银行存款货币，导致商业银行吸收存款能力下降，从而提高对同业市场依赖而抬高资金价格，从而增加社会融资成本，最终导致金融脱媒甚至更为极端情况。

中心化管理模式，央行主导下进行良性经济调节与管控。与传统加密资产的去中心化体系不同，DCEP 坚持中心化管理模式，央行具有最高管理权限。主要原因：1）发币主体的地位。央行数字货币是对公众的负债，由央行背书，要保证央行在发币过程中的中心地位。2）宏观调控职能。央行中心化管理便于履行宏观审慎及货币调控等职能。3）防止货币超发。在数字货币传导过程中，仍为由央行到商业银行的二元账户体系，由指定运营机构进行货币兑换，因此为了维持原有货币传导方式，防止货币超发，必须要进行央行中心化管理。账户松耦合实现可控匿名，匿名与“三反”的平衡是关键。当前，微信钱包、支付宝等电子支付工具采取的是同用户的银行账户进行绑定才能完成交易，采取账户紧耦合的形式。而 DCEP 将采用账户松耦合形式，即脱离个人的银行账户来进行电子交易，实现匿名交易环节，这将有利于人民币的流通及国际化进程。与此同时，更强调“可控”匿名，必须在匿名与满足反洗钱、反恐怖融资、反逃税的法律要求之间取得平衡。