日系汽车行业报告：走强原因、空间和投资机会（49页）

行业报告下载 2019年12月26日 06:56 管理员

1974 年油价达到 12.52 美元/桶，相对 1973 年上涨 3 倍，1969-1981 年的 12 年期间油价进入单边上涨阶段，11 年期间油价涨幅达到 12.25 倍。美国汽车消费已经进入到成熟市场，消费者购车理性，更加注重性价比，油价快速上涨使得美系高油耗的用车成本增加，日系低油耗受到市场认可，由此市占率显著提升。1998 年到 2008 年进入第二轮油价快速单边上涨阶段，油价从 12.07 元上涨到 92.57 元，10 年期间涨幅达到 6.67 倍，日系品牌市占率实现第二轮快速提升。 80 年代日系品牌也曾遭遇美国、法国、意大利等国家的限制，日系品牌采取海外合资建厂的模式规避风险以及突破，1983 年日产北美建厂，1984 年丰田北美建厂，三菱合作克莱斯勒、马自达合作福特、铃木合作通用，整个 80 年代，日系完成北美全面布局。

中国市场：分享中国汽车高增速黄金十年，2014-2015 年再度提升中国市场地位，产品力革新，弱市下持续提升市占率日系品牌基本在 2000 年前后进入中国市场，同时采取“双合资”的形式， 2000-2010 年是中国市场汽车黄金十年，年均复合增速高达 25%。日系品牌主打性价比，低油耗与国内汽车普及初期的需求高度吻合，因此市占率持续提升。经历 2009-2014 长达五年市占率的下滑后，在 2014-2015 年期间日系品牌提升中国市场重视度，同时革新产品，从 2015 年开始复苏，并且接力新一轮产品周期在 2018-2019 年国内汽车弱市下实现市占率的大幅度提升。1980 年日系轿车年产量达到 1100 万辆，相对 1965 年出口 10 万辆提升了 110 倍，超过美国成为世界汽车生产第一，也是美国和欧洲之后世界第三个汽车工业发展中心。2018 年日系全球市占率达到 27%，东南亚地区市占率超过 85%，北美市占率达到 38%，欧洲市占率达到 26%，中国市占率达到 20%。

日系品牌在中国市场品牌力仅次于大众与德系豪华品牌，具体体现在市占率逆市持续提升，同时在最为走量的紧凑型轿车/SUV 领域产品丰富竞力强劲，售价层面新车价格与保值率均名列前茅。我们认为日系品牌强势的根本原因在于产品力、渠道力、供应体系把控能力的综合以及相辅相成。产品力层面油耗以及故障率低，渠道力层面库存管控能力强，库存长期维持低位同时波动较小，折扣率低且稳定。供应体系把控能力层面，整车厂和零部件厂商自成体系，内部交叉持股，可保证稳定供货以及产品品质。现象：品牌力处于行业中上，丰田本田仅次于大众与德系豪华整体品牌力靠前；根据 JDPOWER 发布的《2019 中国新车购买意向研究》报告，2019 年行业整体品牌力平均得分为 609 份，主流的日系品牌本田、丰田、日产、马自达均处于行业中上水平，其中广汽本田、一汽丰田、东风本田、广汽丰田品牌力得分分别为 661、656、654 以及 653，行业品牌分别为第四、第六、第七、第八，仅次于豪华品牌宝马、奥迪以及德系南北大众。