餐饮行业研究报告：由九毛九国际上市看网红餐饮店发展逻辑（26页）

行业报告下载 2019年12月31日 06:38 管理员

2019 年上半年公司经营数据向好，2019 年 H1 公司营收为 12.37 亿元，同比增长 41.47%；期内净利润为 1.02 亿元，同比增长 87.61%，公司净利率为 8.24%。公司目前以自营为主，加盟收入占比极小，营收主要来源于餐厅层面盈利。公司当前自营收入占比超过 99%, 2019 年上半年餐厅层面营收占比为 90.3%。公司所处赛道优，市场空间广阔。我国中式快时尚餐饮市场前景好，行业收入逐年稳定增长，2014 年我国中式快时尚餐饮市场收入为 743 亿元，2018 年增长至 1815 亿元，占中国餐饮服务市场 4.2%，年复合增长率为 25%。经弗若斯特沙利文预测，2024 年中式快时尚餐饮市场收入可达到 5502 亿元，年复合增长率为 20.3%。中式快时尚餐饮市场增速远超同期餐饮行业增速，2014 年我国餐饮行业年收入为 28925 亿元，2018 年增长至 42716 亿元，年复合增长率为 10.2%。目前我国中式快时尚餐饮市场集中度低，据九毛九招股说明书披露，2018 年中国前五大中式快时尚餐饮企业收入合计只占全行业市场份额 7.5%。

强控制+强激励：创始人股权集中，员工持股比例高。公司股权结构相对集中，本次公开发行前，创始人管毅宏先生持有 61.4%公司股份，对公司拥有绝对控制权，负责制定公司整体发展战略及业务计划，监督公司管理及战略发展。员工持股比例高，MT BVI 持有公司 9.1185%股权，MT BVI 的 27 名个人股东中，23 名是公司雇员，4 名是前雇员； MX BVI 持有公司 9.137%股权，MX BVI 的 33 名个人股东中，23 名为雇员，9 名为前雇员。多品牌覆盖多品类，各品牌形成特色定位，共享后端供应链。公司业务分布广泛，采取多品牌发展战略，各子品牌覆盖不同细分品类，定位不同但又相互协同，统一采购形成规模效应。九毛九定位西北菜市场，太二主打酸菜鱼，2 颗鸡蛋煎饼针对小吃品类，怂主营成都冷锅串串，那未大叔是大厨主营精品粤菜。公司建立统一供应链部门（中央厨房、物流仓储中心等）支持各品牌协同发展。餐厅门店端制定了标准化运营程序，涵盖餐厅经营各个方面，分别为食材及供应品验收；食材及供应品清洗消毒；食品加工；食品准备和食品装盘装饰。对于员工培训，公司设有总部培训中心以及电子培训平台。

公司主业稳步增长且主品牌市占率高。九毛九西北菜表现平稳，太二成长迅速。2019 年上半年太二和九毛九西北菜营收合计占公司总营收 98.7%，太二营收占比逐年上升，从 2016 年 5.82%上升至 2019 年上半年 43.5%。九毛九西北菜和太二经营利润率逐年提升，2019 年上半年九毛九西北菜经营利润率达到 18.09%，同比上升 0.06pct；太二经营利润率为 23.28%，同比上升 0.81pct。据九毛九招股书披露，2018 年，公司在全国中式快时尚餐饮市场中市占率为 1%，排名第三；公司在华南中式快时尚餐饮市场中市占率为 5.2%，排名第一；九毛九西北菜在全国西北菜餐厅中市场份额排名第二，市占率为 0.8%；太二在全国酸菜鱼餐厅中排名第一，市场份额达到 4.4%。