全国楼市新特征及2020年商品住宅周期趋势报告（202页）

行业报告下载 2020年01月27日 06:36 管理员

在国内各部门中，居民部门、政府部门杠杆率处于低位、具有加杠杆空间，因而政府主要采取居民部门与政府部门杠杆的“跷跷板”效应，2015-2017年居民部门加杠杆、政府部门去杠杆；2018-2019年居民部门稳杠杆、政府部门加杠杆的方式接力稳经济。2019年中央经济会议提出“财政政策要大力提质增效”、“压缩一般性支出”，从表述上看， 2020年政府部门将“控制杠杆增速”、逐步进入“稳杠杆阶段”，那么相应的居民部门杠杆增速将企稳并在未来重回上升通道。短期来看，中国更加聚焦核心经济圈的发展，增强核心城市与经济圈内中小城市乃至小城镇的协同发展。尤其是经济基础好的三大经济圈，通过基础设施建设优化资源配置和产业协同，推动核心城市非核心功能疏解、发力战略新兴产业及高科技产业。

2014年起，美国退出量化宽松、美元走强，全球资本回流美国、中国外汇储备开始流出。至2018年美元指数到达上行周期顶点，开始长期下行趋势。2018至2021年美元虽然进入下行周期、但仍然处于相对强势时期，为维持外汇市场稳定，中国货币环境虽然会定向宽松但不会过于宽松，但随着美元走弱及全球降息潮、中国货币政策宽松的空间增加。

从美元周期趋势看，2018至2021年美元仍处于相对强势时期，外资流入中国动力较弱；另一方面，中国净出口额在 2015年遭遇拐点，难以通过大规模净出口方式快速赚取外汇、发行货币；因而，2020年在美元相对强势时期，为维持汇率及进出口稳定，中国无法通过大规模货币宽松提振经济，将采用“宽货币、紧信用”的方式提振经济。2008年次贷危机发生后，美联储迅速降息，并随后采取三轮量化宽松政策操作的方式，为市场注入流动性、推动经济走出危机阴影；2019年面临经济下行压力及市场流动性紧缺，2019年年内先后三次降息并重启扩表，通过“宽货币” 的方式稳定经济。