服务器行业报告：白牌服务器崛起，云计算厂商核心需求（15页）

行业报告下载 2020年03月31日 06:00 管理员

白牌服务器最为受益，销售额及市占率双向提升。受益于行业景气的整体上行，品牌机（戴尔、惠普、IBM、联想等）与白牌机在上轮服务器上升周期中（2017Q2 至 2019Q1）的销售额均有不同程度增长，其中以白牌机增速尤为亮眼。具体来看，自 2017Q2 起，白牌机销售额连续四个季度出现三位数增长，2017Q2 至 2018Q1 分别为 230.66%、 218.86%、267.85%和 275.21%，增速明显高于同期的品牌机。2018Q2 后，伴随云计算厂商资本开支增速放缓，白牌机、品牌机销售额增速不可避免出现下滑的迹象，但白牌机的销售额增速仍基本高于同期的品牌机。具体到公司层面，以白牌厂商纬颖科技以及全球服务器龙头戴尔为例，由于戴尔 2016Q3 前并没有单独拆分 Server & Networking 业务收入，因此选取了 2016Q3 及之后的数据作为比较。我们发现在上轮服务器的上升周期当中，纬颖科技的营业收入自 2017Q3 起连续五个季度保持三位数增长，而同期戴尔的 Server & Networking 营收增速明显逊于纬颖，进一步佐证白牌服务器的崛起。

随着白牌机兴起，产业链开始重构。与 PC 机一样，过去服务器的产业链基本是遵循 ODM 厂商（如纬颖科技、广达等）、品牌厂（戴尔、惠普等）、下游客户三位一体的垂直模式。其中，品牌厂主要是负责产品的设计，服务器的生产及组装则交由自有产线或者 ODM 厂商完成。同时，品牌厂还需向终端客户提供服务器的软硬件支持、维修等售后工作。而在上一轮的服务器上升周期中，白牌机销售额、市占率出现双向提升，背后的推手正是云计算厂商对白牌机采购量的上升。随着白牌厂商开始绕过品牌厂直面下游终端客户，产业链原有的分工模式逐渐被打破。总结：上轮服务器的上升周期（2017Q2 至 2019Q1）主要由云计算厂商所驱动。随着云计算厂商在 2017Q2 逐步加大资本开支的投入，全球服务器市场的需求开始加速释放，出货量、销售额的同比增速均在 2018Q1 达到高点。在此轮上升周期当中，白牌机表现亮眼，销售额增速基本高于同期的品牌机；同时，市场份额由 2017Q1 的 10.4%迅速提升至 20%以上。而白牌机销售额、市场份额双向提升背后的推手正是云计算厂商对白牌机采购量的加大。随着白牌厂商开始绕过品牌厂直接对接下游终端客户，产业链原有的分工模式逐渐被打破。