水泥行业报告：基本面向好确定性强（24页）

行业报告下载 2020年03月15日 07:55 管理员

错峰生产是控制供给的主导力量，这些年给水泥行业带来的积极变化，使得水泥企业的执行意愿与力度将继续保持。错峰生产简而言之，就是在行业协会主导下，水泥企业淡季实行停窑，淡季结束后再开窑生产的运行机制。目前秋冬季错峰生产已经覆盖到国内大多数水泥生产大省，2016 年发布的《国务院办公厅关于促进建材工业稳增长调结构增效益的指导意见》，更是明确将推进错峰生产作为一项产业政策。伴随着新一轮的大气治理攻坚，全年错峰渐成常态，水泥供给端收缩力度加大。最初水泥企业错峰生产主要集中在采暖季，但 2018 年开始，多省对非采暖季的错峰计划也明确作出了规定，错峰生产时间和规模在此前基础上整体再次提升。2019 年，山东、河南、河北、山西、四川等北方地区水泥行业严格执行夏季错峰生产政策，错峰生产力度进一步加强。受高温雨水天气影响，夏季一般为行业内的淡季，该时段错峰能够在一定程度上缓解产能过剩压力，有利于价格的平稳运行。错峰生产目前已成为稳定行业供求关系和维护行业利益行之有效的手段。受新冠肺炎疫情影响，2020 年的下游需求启动料将延迟，企业自发延长停产时间的概率较大。整体而言，错峰生产力度将只增不减。

我们认为，环保对水泥供给的影响主要体现在三方面。1、环保趋严对错峰生产的助推作用；2、大气污染防治压力下，地方政府对产线采取的临时关停措施；3、矿山治理导致原材料紧张，从而企业被迫停产。水泥行业一直以“高耗能+高污染”的形象出现，错峰生产最初构想也是作为京津冀地区雾霾治理的举措之一。2020 年是蓝天保卫战的收官之年、打赢污染防治攻坚战的决胜之年，大气治理压力仍然较大，在此背景下，错峰生产的管控也有望更加严格。生态环境部部长李干杰在 2020 年全国生态环境保护工作会议上提出，全面完成《打赢蓝天保卫战三年行动计划》目标任务，狠抓重点区域秋冬季大气污染综合治理攻坚。地方政府出于污染防治角度对水泥产线的临时关停，使得区域行业供给边际收缩。2019 年，河北、河南、山东等地，频繁启动重污染天气预警，要求辖地水泥企业限产。2020 年 1 月，山东、河北多地延续重污染天气企业限产机制，可以预见，2020 年环保临时限产将继续影响区域水泥供给。

石灰石矿山环保治理使得部分企业原材料供给受限，从而被迫关停产线，加剧了供给端的扰动。随着“绿水青山就是金山银山”理念的贯彻实施，国家逐渐加大矿山治理力度，石灰石资源的紧缺也在影响着熟料企业的正常生产。环保、安全不达标的矿山将加速退出市场，石灰石开采行业向“集中化、规模化、正规化”转变的同时必将伴随着产量的减少。2019 年 12 月，巢湖市政府推进巢湖风景区专项巡查，要求环巢湖风景区涉及的皖维水泥、中材水泥、威力水泥停止矿山开采，以上企业被迫停窑，导致区域供应收紧。