工程机械行业报告：挖掘机、液压泵阀、非标油缸（50页）

行业报告下载 2020年05月13日 07:10 管理员

我国挖掘机主机厂的国产替代进口之路起步于小挖，目前国产小挖与外资品牌差距较小。截至2019年12月，小挖（20吨以下）国产化率已经逼近70%，中挖（20~30吨）国产化率约为58%，大挖（30吨以上）国产化率约为48.8%。借鉴小挖竞争格局，中大挖竞争有望成为国产替代进口重点领域。通常在国产化进程中，国产品牌的性价比优势是替代进口的重要抓手，占成本比例较高的核心部件将成为主机厂降成本、提高竞争优势的重要发力点。2019年以来，挖掘机行业竞争明显加剧，主机厂对核心部件国产化具有迫切的需求和动力，发动机、油缸、马达、泵阀等核心部件迎来重要的国产化机遇。

目前液压件领域，全球龙头企业集中于日本、美国和德国，其中Husco（美国）业务较为单一，主攻挖掘机阀，KYB（日本）、川崎（日本）、博士力士乐（德国）、派克汉尼汾（美国）、伊顿（美国，被丹佛斯收购）以及国产品牌恒立液压则全产品线布局，包括挖掘机油缸、马达、泵、阀以及系统等全套液压件。伴随疫情在全球范围内蔓延，对工程机械液压件的供给端产生较大影响，倒逼液压件加速国产化以保障供应链安全。全球工程机械液压件巨头川崎重工已经公告，要求东京总公司、神户总公司、关西分公司、九州分公司等各事业所的部分部门在家工作，而兵库县下的事业所则一直暂停生产至5月6日。我们预计KYB、纳博、博士力士乐以及派克等企业有望陆续发布生产调整通知。

马达、泵、阀是液压机械的核心部件，产品价值量高。一个完整的液压系统由5个部分组成，分别是动力元件泵、控制元件阀、执行元件马达、辅助元油箱等以及工作介质各种油类，其中液压泵、马达（行走马达和回转马达）以及液压阀是重要的部件，产品价值量较高，是工程机械等的核心部件。以20吨挖掘机为例，需要配置1个液压主泵、2个行走马达、1个回转马达和1个主阀，合计价值量约为8万。