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2025-03-25 43 地产及旅游行业报告
蒙娜丽莎 11 条 8800 万方藤县新产能 2020 年 Q1 投产了 4 条,新增产能约 2800 万方,仍有 8 条共约 6000 万方产能待投产。帝欧家居 5000 万方藤县新产能 2019 年投产了 2000 万方,仍有 3000 万方待投产。那么头部企业在持续的扩大再生产中不仅取得了市场先 发优势,在成本和盈利能力方面也与中小企业逐步拉开差距,竞争力和市场地位将逐步增强, 进一步促进了市占率提升。 3 渠道变革下瓷砖企业之变 2019 年帝欧家居 B 端收入增速约为 42%,高于 C 端的约 20%,2017-2019 年帝欧家居 2B 业务占比分别约 60%、70%、73%,占比持续提升。2019 年蒙娜丽莎 B 端业务增速 28%, 也显著高于 C 端的 13%,B 端业务占比由 38%提升到了 41%,根据蒙娜丽莎和帝欧家居新 产能投产规划,预计 B 端占比仍将提升,渠道变革持续深化。
B 端直销模式中,瓷砖企业需要承担运费及搬运装卸费,同时 B 端销售还需要样板间展 示、后台支持、根据施工需要进行现场切割等,从而产生一系列工程服务费。帝欧家居 2019 年销售费用率 16.01%,其中 B 端产生的费用率为 11.45%,主要包括运费及搬运装卸费率 6.21%,工程服务费率 5.24%。蒙娜丽莎 2019 年销售费用率 15.45%,B 端相关费用率 8.91%, 其中包括运费及搬运装卸费率 3.58%,其他切割费、销售运营费等累计费率 3.41%。由于 C 端经销商自理运费等相关费用,C 端相关的销售费用率远低于 B 端,那么随着渠道变革,B 端业务占比的提升,整体销售费用率必然随之上升。
但无需担心的是,B 端相关费用占 B 端收入的比例基本保持稳定,即业务结构稳定后, 整体费用率不会继续增加,且随着规模扩大,费用率的规模效应逐步体现。更重要的是,瓷 砖企业 B 端产品售价已经考虑到了 B 端费用较高的问题,B 端产品售价已经隐含了 B 端产 品费用,即 B 端产品毛利率显著高于 C 端。且随着生产成本的降低和规模效应,整体净利率 水平预计稳定。
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