聚氨酯行业报告：万华化学专题（66页）

行业报告下载 2020年07月28日 06:29 管理员

聚氨酯一般由异氰酸酯（以MDI和TDI为主）和聚醚多元醇反应获得。在MDI的生产过程中，会同时生成聚合MDI和纯MDI（比例约为2：1).聚合 MDI具有良好的隔热性能及高黏结性，主要应用于保温材料（冰箱冷柜、建筑保温）和胶粘剂等领域。纯 MDI 具有良好的流动性和回弹性，主要应用于鞋底原液、PU浆料、氨纶和TPU材料等。 TDI的下游领域主要有聚氨酯软泡、涂料、胶粘剂、密封剂和弹性体等。聚氨酯（PU）全名为聚氨基甲酸酯，是一类产品形态多样的多用途合成树脂，以泡沫、弹性体、涂料、胶粘剂、合成革等多种产品形式，广泛地应用于家电、交通运输、建筑、纺织服装等领域。

根据我们估算，2019年全球聚氨酯制品市场规模约为4442亿元，国内聚氨酯制品市场规模约为1909亿元。2019年万华化学聚氨酯板块营业收入为318.58亿元，万华化学聚氨酯板块未来发展空间仍巨大。聚氨酯制品主要包括：泡沫塑料（硬泡、软泡、半硬泡）、弹性体（TPU、CPU等）、纤维（氨纶）、涂料、革鞋树脂（鞋底原液、合成革浆料）、密封剂、胶粘剂等。聚氨酯市场规模估算假设条件：1)扩链剂单耗按照0.5计算；2) 假设国内聚氨酯制品毛利率30%，国外为20%，产品生产成本中原材料成本占比80%。

2019年全球MDI产能926万吨，国内MDI产能387万吨，万华化学MDI产能210万吨，万华化学MDI产能全球占比为23%，国内占比54%。预计2023年全球MDI产能将达到1101万吨，国内MDI产能507万吨，万华化学MDI产能353.4 万吨，万华化学MDI产能全球占比为29%，国内占比63%。

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