电影行业报告：政策持续发力，行业集中度逐步提升（23页）

下游方面，院线集中度提升是大势所趋。国内院线行业集中度一直处于较低水 平， 影投方面，2019 年 CR10 为 34.91%，同比下降 1.35 个百分点，自 2016 年 39.46%连年降低。院线方面 2019 年集中度基本持平，CR5 为 45.62%，同 比下降 0.51 个百分点。行业集中度近年来一直保持平稳甚至略有下降的趋势， 疫情或将成为打破平衡，带动集中度上升的外部驱动力。观影放开节点是全年票房表现的重要影响因素。7-8 月暑期档、10 月国庆档是下 半年票房收入占比最高的两个时间点。从 15-19 年国内票房收入历史来看，7-8 月和 10 月是收入占比较高的两个阶段，且 7 月+8 月+10 月的收入占比超过 30%， 因此何时全面放开院线观影和上座率的恢复正常是观察全年票房成绩的重要因 素。15-19 年国内电影票房 6 月-12 月票房收入占比的平均数分别为 7.09%、10.21%、 10.57%、5.63%、8.87%、5.66%和 8.24%，因此若静态推算 7 月、8 月、9 月、 10 月、11 月、12 月开启电影院的情况下，票房收入占比均数约为 49.19%、 38.98%、28.41%、22.78%、13.9%和 8.24%。

上游方面，优质影片供给也是票房表现的另一个重要因素，过渡期需要观察复映 片的表现。虽然疫情导致多部电影拍摄停工，整体看目前影片的库存质量相对较 为不错。目前影片供给主要分为三个部分：未上映春节档影片、新片和复映片。 根据中影的发行通知，20 年有望复映的影片包括《中国合伙人》、《狼图腾》、 《战狼 2》、《流浪地球》、《何以为家》等，华纳兄弟也宣布将复映其经典作 品《哈利波特与魔法石》；我们认为复映片会是疫情结束到影院全面正式复工之间 的主要过渡内容，也是这期间的重要票房支撑。2017-2019 年上市公司出品的票 房 TOP10 的影片中，首映分账票房收入片方占比约 39%。影院占比约 52%。影 院占据半数票房分账，票房分账比例较为稳定。以《哪吒之魔童降世》为例，根 据公司公告，当期对光线传媒贡献营业收入超过 2 亿，对当期业绩具有较大的积 极影响。 从未上映春节档影片看，包括《唐人街探案 3》等在内的多部春节档蓄势待发作 品尚未上映；新片中有计划于 3 月上映《1917》、《乔乔的异想世界》等进口影 片被延期，我们预计这两种片源是影院全面复工后的重要票房支撑。