六氟磷酸锂行业报告（21页）

行业报告下载 2020年10月16日 06:48 5 管理员

氟化氢溶剂法制备六氟磷酸锂成本估算。氟化氢溶剂法是行业制备六氟磷酸锂的主流方法，行业内主要企业如多氟多、新泰材料等均采用该方法。根据我们的估算，当前时点行业内采用氟化氢溶剂法制备六氟磷酸锂的先进产能的现金成本为 5.99 万元/吨，总成本为 6.59 万元/吨，在当前含税价格 7.5 万元/吨的条件下，单吨毛利润水平为 500 元，对应毛利率为 0.73%，行业处于普遍亏损状态。行业不含税价格已经突破落后产能的现金成本线，并逼近先进产能的现金成本线，落后产能开始关停，行业供给有望不断收缩。有机溶剂法制备六氟磷酸锂成本估算。有机溶剂法是行业内商业化应用较广的制备方法之一，该方法由于固定资产投资低、工艺步骤少，成本有一定的优势。根据我们的估算，当前时点有机溶剂法制备液体六氟磷酸锂的成本为 1.94 万元/吨，折合固体六氟磷酸锂成本为 5.83 万元/吨，在当前含税价格 7.5 万元/吨的条件下，单吨毛利润为 0.81 万元，对应毛利率为 12.16%，相比氟化氢溶剂法具备一定的优势，但是盈利能力仍处于较低水平。

行业内主要企业盈利能力处于周期底部。六氟磷酸锂价格与行业内企业盈利能力呈现明显的正相关关系，虽然行业内企业成本有一定的差异，但是在价格高企时成本并不是决定盈利能力的主要因素，在价格处于低位时成本领先的企业能够更好地抵御风险，快速提升市场份额，盈利能力的周期波动主要还是由价格决定的。我们以行业内企业九九久、新泰材料、宏源药业为例，发现其六氟磷酸锂业务的盈利能力呈现出明显的周期性。2014 年六氟磷酸锂均价不到 7 万元/吨，以上三家企业六氟磷酸锂业务毛利率分别为 3.19%、32.18%、-23.08%；2016 年六氟磷酸锂均价涨到 35 万元/吨的高点，三家企业对应毛利率分别为 73.68%、77.69%、67.23%，行业内企业盈利能力处于周期高点；此后随着六氟磷酸锂均价的下滑，毛利率也呈现出明显的下降趋势，到 2020 年上半年，六氟磷酸锂均价接近历史低位，行业内企业毛利率也接近历史最低水平，其中新泰材料、宏源药业毛利率分别为-0.58%、 -20.37%，行业处于普遍亏损状态，企业涨价诉求强烈，盈利有望实现修复。

电解液出货量和排产环比明显好转。上半年受疫情影响，电解液市场景气度较低，自 6 月开始随着下游新能源汽车景气度的提升，电解液产量同比实现正增长。据鑫椤资讯统计，8 月国内电解液市场产量 2.44 万吨，同比增长 46%，环比增长 14.6%，对应六氟磷酸锂单月需求约 3000 吨，预计 9-10 月份延续这一走势，有望拉动六氟磷酸锂需求增长。

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