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有色金属行业报告:成长启示录(31页)

行业报告下载 2020年10月21日 07:09 4 管理员

勘探本身投资较低,但矿山建设投资较高,初级勘探公司很难负担,一般都是 出售给大型矿业公司。除了已勘探的部分,资源本身及资源周边的潜力更加重要。 需要经验丰富的地质人员对资源做评价。 合并了EAGLE公司后,公司同时具有资源判断力和建设运营能力。 公司可以按照比较低的价格不断买进优秀资源,并对矿山进行建设和开发,实 现矿山的价值,从而带来公司产量不断增长。让公司从长期上看具有成长特性。资源识别力是最重要能力:品位以乘数效应影响成本,资源量最终影 响产量,收购价格影响最终成本。不断以较低的价格获得好资源才能 让有色资源类公司在较长周期中显示出成长属性。 建设运营能力是资源判断力变现的途径:原矿处理成本/实际回收率/ 实际贫化率都和矿山的开发和运营能力相关。低价获得未建设的绿地 项目后,资源在长期矿山运营中才能体现为收入和利润。 融资管理能力边际上决定公司扩张速度和利润。 国内矿山与勘探长期分离。矿山企业有资金,资源判断力不足;地勘 单位资源判断力强,资金不足。 AGNICO-EAGLE给我们的启示:拥有资源判断力的矿山企业,才拥有 长期成长性。

市场一直有理论说周期底部买矿,周期上升时实现价值。实际上是无 法操作的。有色金属的周期与经济周期密切相关,谁能精确判断周期 底部和顶部? 资源判断力是有色资源企业的最核心能力。而资源判断力的核心是对 资源定价!资源判断力强的公司可以通过他们的地质团队对资源进行 验证和评估,通过内部的标准对资源进行定价。 周期接近底部区域时资源价格一般低于资源价值,而周期高点时资源 价格一般高于资源价值。有资源识别力的公司自然可以被动择时。地质背景强(董事长是地质专业地质队出身,紫金山金铜矿的主要发现者和勘探组织者),公司在国内14 个省(区)和海外12个国家 拥有重要矿业投资项目,从管理团队来看,董事长陈景河先生为紫金山金铜矿的发现者和主要勘查/开发领导人,也是紫金矿业的创始人 和主要领导人。其中多名副总裁及董事成员为地质、勘察专业,曾在紫金国内外矿业公司任管理职务,是矿山并购核心的资源研判保障, 有望持续为海外项目发力保驾护航。 收购资源偏向绿地项目,以卡莫阿、山西紫金等典型项目来看,不断增储,外围找矿均实现重大突破 • 卡莫阿:收购后2016-2020期间存在较大的找矿前景,加密和边部的钻探工作持续开展,增储幅度超过80%。 

山西紫金:2020年生产探矿取得重大突破,发现斑岩型矿体,新增金金属量 54.72 吨,平均品位 2.12g/t ,伴生银、铜、铅、锌等。紫金波尔:2020年ZB 金矿为紫金波尔发现的新类型独立金矿床,金 18 吨,平均品位 1.68 g/t,伴生银、铜、铅、锌等金属。巨龙铜业:拥有国内已探明的最大斑岩型铜矿,当量铜资源1,040万吨,平均品位0.41%,矿区还存在大量低品位铜钼矿资源,如技术 经济条件许可,巨龙铜业矿区范围内的铜远景资源储量可望突破2,000万吨 23 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 综合并购成本来看优势明显,其中以标杆卡莫阿为例,公司铜收购成 本约为吨铜46.7美元,伴随公司不断勘探,勘探投入,不断摊薄并购 成本至吨铜25.8美元。

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标签: 新材料|有色金属|矿产|贵金属|钢铁|煤

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