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胶粘剂行业报告(22页)

行业报告下载 2020-10-10 3 管理员

从化工整体细分行业来看,胶粘剂行业上半年增速处于绝对领先地位。这些公 司从事的胶粘剂大多是都是结构胶中的热固性胶粘剂,按照组分上分为有机硅 胶、聚氨酯胶、环氧树脂胶和聚酰亚胺胶,其中有机硅胶使用最广泛,所以相 关胶粘剂上市公司主要可以归属到有机硅行业,我们对国信分类的化工细分行 业上半年业绩进行了统计,其中有机硅行业 2020H1 平均营收增速 12%(排名 第五),归母净利润增速 40%(排名第四),仅次于塑料、电子化学品和钾肥行 业,在上半年疫情影响下,行业保持逆势高增速。国内胶粘剂行业市场较为分散,2019 年国内胶粘剂 CR5 占比不到 5%,我们选 取了国内营收前五大的上市公司为代表,对胶粘剂行业 2020 年上半年业绩进 行总结分析,选取的 5 家公司分别是:回天新材、硅宝科技、康达新材、高盟 新材和集泰股份。 根据我们的统计,上半年这五家企业平均营业收入增速达到 18.3%,归母净利 润增速达到了 39.5%,加权 ROE 增速达到 32.1%,上半年平均毛利率为 35.64%, 较 2019 年上半年的 34.58%增加了 1.06 个百分点,平均净利率同比增长 3.06 个百分点至 15.33%。 这些公司营收和毛利增速变化差异的主要因素集中在:1)胶粘剂业务占比不同; 2)胶粘剂种类和下游应用领域不同;3)公司内生外延产能变化;4)公司大客户 拓展和成长性不同。

从胶粘剂业务占公司营收的比重来看,硅宝科技胶粘剂业务占比最高,达到了 88.4%,硅宝的其余业务主要是偶联剂,其次是康达新材和集泰股份,分别占比 82.4%和 78.2%,回天新材主要是新能源背膜等非胶类业务占比较高,所以胶类业 务占比仅为 63.7%,高盟新材胶类业务占比最低,仅为 59.7%,其余为一些塑胶 材料。从胶粘剂业务毛利率上看,集泰股份和高盟新材最高,硅宝科技最低,但整 体保持在 35%左右。营收方面,建筑和新能源行业需求增速最快,食品包装和交通运输行业受疫情 影响最严重。新能源方面,康达新材营收增速最快达到 61%,主要是风电抢装, 回天新材中光伏板块用胶增速也超过 30%,都是公司在疫情期间抢占市场份额 所致。建筑领域,硅宝科技和集泰股份主要受益于建筑行业回暖和装配式建筑, 这部分营收增加。高盟新材营收下降主要是因为包装属于消费领域受疫情影响 严重,同样交通运输领域也受疫情影响。 毛利率方面,回天新材和康达新材毛利率小幅下降,主要是因为食品包装和消 费电子领域受疫情影响所致,硅宝科技胶粘剂毛利率上升主要因为建筑领域用 胶毛利上涨,集泰股份和高盟新材毛利率较大上涨,都是因为产品结构调整, 淘汰低毛利产品,推出高端新产品所致。

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标签: 化工|冶炼|油气|农药化肥|中间体

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