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六氟磷酸锂及电解液行业报告:周期底部反转(19页)

行业报告下载 2020年11月20日 08:02 5 管理员

第一阶段价格涨至盈利修复,第二阶段供给严重不足带来价格快速涨价。我们测算 目前六氟龙头满产情况下成本 6-6.5 万/吨(不含税),其中原材料主要为无水氢氧化锂、 碳酸锂、五氯化磷、氢氧化钠等,成本占比 60%左右,其余为折旧、制造、人工等。我 们测算,六氟价格涨至 10 万/吨,龙头厂商才开始获得合理盈利,即对应 30%左右的毛 利率,单吨净利润 1.5 万元,净利率 15%左右。目前价格 8.5 万/吨,价格再上涨 1 万/ 吨厂商盈利趋于合理。而第二阶段,我们预计在明年 3 月-2 季度,电动车进入旺季,有 可能带来六氟严重供给不足,引起价格跳涨。此外,六氟原材料价格处于历史低点,后 续碳酸锂、氢氟酸价格反弹,有望进一步推动六氟价格上行。供给端:20-21 年六氟供给端基本无新增产能,少量闲置产能需 2-3 月调试重启。自 2016-2018 年行业产能高速增长后,行业扩产速度放缓,供给增速降低。20 年之后龙头有扩 产计划,但因新产能环保审批,扩产周期需要 2 年,21 年无法形成有效产能。短期行业少 量新增产能主要有两块,一是因为行业闲置产能的重启带来小幅增量,预计闲置产能 2000-3000 吨左右,需要 2-3 月时间逐步恢复投产;二是新厂商赣州石磊今年新增 2000 吨 六氟产能,但处于爬坡中,并未开满。因此我们测算 2020 年行业有效产能 5 万吨,21 年行 业有效产能 5.4 万吨。

而 22 年行业新增产能主要为天赐新建 2 万吨、石磊新扩 1 万吨,投产进度也需进一步跟踪,预计有效产能为 6.6 万吨,基本上 20-21 年行业内六氟产能较稳定。短期供需格局:9-12 月中旬需求旺季,涨价有支撑。据鑫椤资讯统计,8 月电解 液产量初步统计在 2.8 万吨,对应六氟磷酸锂需求 3500 吨,而 9 月、10 月行业需求 进一步环比增 10%/5%,对应六氟月需求分别为 3900/4042 吨,而 8 月国内六氟实际供 应链在 2600 吨,且目前所有产能 100%开满只能达到月供 4000 吨(天赐 800 吨,多氟 多 700 吨,新泰 600 吨,宏源 400 吨,森田 300 吨,九九久 300),因此短期供给偏紧。 而 11 月-12 月中旬下游需求旺季将延续,六氟短期供给紧张局面可持续至年底。 中期供需格局:供需格局扭转,2 年维度看六氟供需紧平衡,涨价可延续。我们预计 21 年为国内电动车销量大年,全球销量 45%以上增长,对应全球六氟磷酸锂 4.8 万吨,而 21 年全球有效供给为 5.4 万吨,处于供需紧平衡,且我们预计 21 年 3 月起行业将进入旺 季,导致六氟供需失衡,带动价格跳涨。22 年我们预测全球六氟需求 6.3 万吨以上,而 有效供给 6.6 万吨,仍处于供需紧平衡状态,因此此次六氟涨价我们认为是一次可持续 2 年的周期底部反转。

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标签: 新能源|电力|电池|储能

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