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电子制造行业研究报告(41页)

行业报告下载 2020年12月28日 07:05 1 管理员

5G+ID 创新,多因素促进下苹果有望于 21 年出货超 2.3 亿部。苹果 07 年发布第一台手机, 截至 2020 年已经经历过 2G-5G 三代通讯迭代周期以及 7 代 ID 的创新,具体看,通讯方 面:07 年为 2G 通讯,08-12 年为 3G 通讯,13-19 年为 4G 通讯,20 年 4 款新机均支持 5G 通讯,从销售数据来看,苹果出货量在 2015 年时随着 4G+智能手机渗透达到峰值 2.3 亿部,此后在 2 亿部左右波动;ID 方面:除了 07 年第一款新机外,08-16 年每两年进行 一次 ID 创新,自 17 年开始创新周期从 2 年延长到 3 年,20 年中框从圆角改为垂直角开启 了新一轮的 ID 创新。目前苹果目前有约 10 亿左右的存量用户,为苹果每年的销量提供了 坚实的保障,此外,华为事件的发生导致空出来的高端机型的份额有望被主流品牌如苹果 瓜分,为苹果销量提供了一定的弹性,此外,苹果有望持续进行外观 ID 大创新,多因素拉 动下我们判断 21 年苹果销量有望超 2.3 亿部。TWS 耳机持续渗透+手表新功能/续航加持,看好 AirPods、iWatch 出货量。AirPods:17-19 年出货量约为 1400、3500、6000 万,yoy+150%、71%,假设 2020 年出货 9500 万部,那 么 AirPods 累计销量为 2.04 亿,我们用累计销量/存量用户代表 AirPods 的渗透率,测算出 渗透率约为 20.4%,我们判断未来 AirPods 会维持年 25%的增长率,21 年、22 年预期出货 1.2 亿、1.5 亿,中长期展望 AirPods 可达年出货量 2 亿部(与手机接近 1:1 出货量)。

iWatch: 20 年第六代 iWatch 新增血氧检测、睡眠追踪、洗手检测等新功能,此外,支持 eSIM 独立 号码,续航能力提升至一天半,我们判断手表将会复制 TWS 耳机的成长路径,维持年 15% 左右的增长,预计 21、22 年出货 4000、4500 万。禁令下,华为抢攻笔电+可穿戴。华为于 20 年公布“1+8+N”全场景智慧战略,其中,1 代表手机,8 代表平板,PC(个人电脑),穿戴,智慧屏,AI 音箱,耳机,VR,车机,N” 则是基于“8”的基础上,又进一步的连接更多的设备,主要包括五个模块:1)移动办公: 2)智能家居;3)运动健康;4)影音娱乐;5)智能出行。在中美贸易+华为禁令的影响 下,华为意在提高非手机产品份额,大力发展如平板、电脑、可穿戴等产品的市占率。其 中,华为笔记本电脑目标百亿美元营收。上游:国产化空间大,大陆企业开始突破。主要包括材料、设备、半导体、被动元器 件等,半导体方面主要有:苹果自研处理器+台积电代工、高通-基带芯片、存储-美 光/海力士/三星、射频芯片-Qorvo/村田/Skyworks 等、模拟芯片-德州仪器/意法半导 体等,设备方面,部分设备苹果自研,激光设备由大族激光、华工科技提供,被动元 器件、芯片/被动元器件方面看到大陆企业开始突破,如麦捷科技、兆易创新,但由 于芯片等上游技术门槛比较高,我们判断近三年内国产化率比较依旧较低。 中游:主要包括零部件以及模组等,如屏幕、摄像头、结构件、电池、马达、声学、 天线、无线充电等,由于中游中国公司进入较早,所以渗透率已经较高,预计未来仍 能看到份额切换提升的成长空间。

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