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铅锌行业报告(25页)

行业报告下载 2021年01月09日 05:47 1 管理员

美国地质调查局(USGS)数据显示,2019 年全球锌储量(经济可采储量)2.5 亿吨,主要分布在澳大利亚、中国、墨西哥、俄罗斯等国。以 2019 年全球锌 精矿产量 1300 万吨计,全球锌资源静态可采年限为仅为 19 年(铜可采年限 40 年,铝可采年限 80 年),在基本金属当中属于可采年限偏低的品种。中国锌矿 储量占全球 17%,但年产量占全球 1/3,存在过度开采的问题。我们列举了过去 20 年一部分锌矿类企业资本开支变化,总体来看矿山企业资本 开支与金属价格基本同步,金属价格上涨刺激矿山企业扩大资本开支。过去 20 年锌有三轮牛市,分别是 2005-2006 年、2009-2010 年、2016-2018 年,对应 三轮矿山企业资本开支扩大。资本开支扩大从而导致锌精矿产量增加。 我们当前正处于 2016-2018 年锌价牛市带来的扩产周期,但此轮资本开支规模 远小于 2009-2013 年,对应的精矿扩张规模也将小于上一轮。到 2023 年以后 再度走到扩产周期的尾声,并且将伴随部分矿山因枯竭而关闭,全球锌精矿产 量可能拐头向下。据机构统计国外直接因疫情造成的锌精矿减量占全年产量(年初预测值)5%。 

年初统计 2020 年全球锌精矿产量同比增速 8.2%,到 10 月份调整为同比-4%, 自 2016 年以来首次同比下降,且下降幅度较大。另一部分产能则因一季度锌价大跌亏损减产。与铜矿山类似,全球锌矿山 75% 成本分位线是一个重要支撑。今年 3 月底受疫情及美元流动性危机影响,LME 锌价最低接近全球锌矿山 75%成本分位线,一些高成本矿山如加拿大 Caribou 矿、纳米比亚 Namib 矿、墨西哥 Penoles Madero 矿等处于成本曲线末端的矿 山都出现关停。全球锌精矿产能处于增长周期,疫情延迟增产节奏。疫情之前,全球锌精矿处 于 2016 年以后的产能增长周期,市场普遍认为 2020 年锌精矿产能大幅扩张, 预期扩张 8.2%。年初敲定的长协加工费充分反映了这种预期,签订的年度长协 加工费达 299.75 美元/干吨,年初国产矿现货 TC 在 6000 元/吨以上,进口矿现 货 TC 在 300 美元/干吨以上。然而 3 月份开始国外矿山受疫情或价格影响出现 减产或发货困难,冶炼厂精矿库存下降,精矿供应紧张,加工费从高位回落。 到今年年中国内现货 TC 已降至 5000 元/金属吨,进口锌精矿现货 TC 也降至 160 美元/干吨。9 月份以后锌精矿供应再度紧张,加工费继续下滑,截至 12 月 初,国产锌精矿现货 TC 降至 4200 元/吨,进口锌精矿现货 TC 降至 80 美元/ 干吨,充分反映了锌精矿供应紧张的局面。

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