钢铁行业报告：钢企冷轧产品（24页）

2021 年全球汽车产量重归增长，将进一步提振冷轧板消费需求。2019 年全球汽车销量 9130 万辆，同比-3.95%；2020 年由于疫情冲击，1-11 月美国轿车销量 306.7 万辆，同比-29.5%； 美国轻卡销量 977.6 万辆，同比-11.9%；德国乘用车销量 231.6 万辆，同比-23.4%；日本汽 车销量 421.9 万辆，同比-13%。预计 2020 年全球销量整体延续负增长，全球汽车产量连续 三年负增长；其中美国从 2016 年开始连续 5 年销量呈现下行。目前海外重要经济体国家刺激 补贴政策主要针对居民，后续随着疫情控制， 耐用品消费增速回升，全球汽车产销量预计 2021 年将迎来增长。 展望 2021 年影响钢材价格变化的三个主要因素：全球经济增速变化，供需差值，经济结 构：2021 年全球经济随着疫苗投入使用将进入加快复苏，受低基数影响，经济增速将快速反 弹，进一步拉动钢铁需求释放。受经济增速反弹拉动，钢价将同步上行。

疫情之前 2019 年全球钢铁供需差值为-1108 万吨，总体供需处于弱平衡状态；2016 年 以来中国推进在去产能，2020 年全球产能没有发生较大变化，受疫情影响，部分产能转到 2021 年投产，预计 2021 年供需差值会出现边际小幅缩小，大幅转正的可能性不大。供需状态对钢 价变化的附加影响效果较小。。 疫情之前全球经济结构中，消费增速已经开始超过投资；尽管 2020 年疫情对各国消费的 冲击大于投资，但随着疫情得到有效控制，消费将会回到高于整体 GDP 增速区间，对面向消 费链条为主的板材形成较好支撑。全球汽车产业在进入存量更新需求为主的阶段后，连续三 年销量下滑，2021 年在消费复苏和中国内循环的推动下，将会迎来增长，进一步强化对冷轧 产品价格的支撑。 2021 年全球经济增速反弹、居民消费重回高增长区间的预期下；钢铁供需边际小幅转宽 松，制造业高景气度、汽车产销重归增长，对冷轧板价格有支撑，叠加目前海外钢铁产业整 体仍处在被动去库状态，未来冷轧板价格或将整体处在高位区间，产品高盈利有保障。