耐火材料行业报告：耐材行业变革期（56页）

行业报告下载 2021年01月08日 08:42 3 管理员

耐材制品下游需求近年总体平稳。随着我国经济逐步由高增长进入高质量发展阶段，叠加下游主要应用领域如钢铁、水泥、玻璃等行业近年供给侧改革如火如荼，耐材下游需求总体平稳。据中国耐材协会，19 年我国耐火材料制品产量 2,431 万吨，同增 3.7%，产量连续两年小幅增长。耐火制品出口量近年总体平稳，占总产量比例稳定于 6-8%。钢铁冶炼对耐材制品消耗刚性，是耐材制品主要下游，中国钢铁行业耐材市场规模约 600 亿。钢铁工业是耐火材料最重要的用户，钢铁冶炼消耗耐材制品量占需求比例约七成（18 年冶金行业耐材消耗量占比约 73%，其中炼钢占大多数），主要源于：1）炼钢高温环节较多，各环节均需要使用耐材制品；2）钢水杂质较多，对耐材制品腐蚀消耗严重；同时炼钢涉及钢水流动，对耐火制品损耗较大；3）部分环节存在明显的热振（温差变化），对耐材制品损耗较大。因而钢铁冶炼对于耐材制品消耗明显高于其他应用领域，如水泥/玻璃生产、有色冶炼等。根据产业链调研，平均吨钢消耗耐材制品价格 60 元左右，19 年中国/全球粗钢产量分别为 9.96/18.43 亿吨，中国/全球钢铁耐材制品市场规模分别约 600/1,100 亿元。

全球耐材制品行业集中度较高。钢铁行业为代表的高温工业发展历史悠久，全球视角，行业格局总体稳固。奥镁（RHI Magnesita，RHIM LN）、维苏威（Vesuvius，VSVS LN）为代表的全球耐材制品龙头，通过持续的并购重组，行业第一、第二地位稳固。收入口径，我们测算 19 年全球 CR8 市场份额约 47%，其中奥镁、维苏威占有份额分别约 13%、8%。剔除中国市场（18 年中国耐材制品产量占全球产量比例超 60%），海外耐材制品龙头在其他海外市场市占率更高。我国耐材行业集中度较低，行业龙头市占率趋势性提升。我国高温工业发展历史相对较短，耐材制品行业仍相对分散。据中国耐材工业协会，19 年国内耐火制品相关企业接近 2,000 家，国内全行业产值 2,069 亿，其中 73 家重点耐材企业收入 568 亿，仅占 27.4%，行业龙头濮耐股份（002225 CH）、北京利尔（002392 CH）、瑞泰科技（002066 CH）、鲁阳节能（002088 CH，鲁阳节能为非钢领域龙头，其他公司钢铁耐材制品均贡献核心收入及利润）19 年耐材制品产量占全行业产量比例分别仅 2.0%、1.8%、1.9%、1.0%，合计占比 7.7%，较 12 年提升 3.8pct，近年总体延续市占率提升趋势。