医药研发外包服务行业报告：CXO产业图谱（21页）

行业报告下载 2021年03月19日 06:21 1 管理员

目前除了康龙化成外，有潜力形成“药明式”平台化布局的企业有：① 药石科技，分子砌块→中间体→原料药→制剂，克级订单→千克级订单→ 十千克级订单→百千克级订单→吨级订单（药物发现阶段→临床前阶段→ 临床早期阶段→临床后期阶段→商业化阶段），通过南京药石、山东药石、晖石药业、药建康科等形成 CRO→CMC→CDMO→CMO 的发展路径。② 维亚生物，前端有成体量的药物发现业务（公司在靶点研究与验证，特别是蛋白结构解析方面有较强优势），2020 年通过收购朗华初步完成 CRO→ CDMO 的业务布局，未来有望通过提升 CDMO 能力、打通 CRO→CMC→ CDMO→CMO 业务链条，形成一站式平台化布局。③美迪西，药物发现及临床前 CRO 龙头，主要业务有药物发现、临床前开发和 CMC 药学研究，未来有希望在 CDMO 细分领域进行业务延展，打通 CRO→CMC→CDMO →CMO 业务链条。④睿智医药，老牌 CRO，下游 CDMO 业务不断延展。 4、大赛道细分领域龙头的业务延展之路（以凯莱英为例）：①做大做强一站式小分子 CDMO 平台。凯莱英在小分子 CDMO/CMO 业务领域具有非常强的国际竞争力和国际口碑，在海外 MNC 大客户、国内客户和海外 Biotech 长尾客户都有不错的国际市场份额。

在原料药 CMO/CDMO 端，我们认为九洲药业具备较强的 CMO 国际认可度，预计 2020-2021 年诺华相关产品，特别是诺欣妥（沙库巴曲缬沙坦钠片，Entresto）相关原料药形成较大规模的收入。中长期来看，苏州工厂（苏州瑞博，原苏州诺华）将会成为中国/亚太地区最为重要的创新药 API CDMO/CMO 基地（稀缺的高级产能）之一，相关产能经过全球多个监管机构认证，并且有诺欣妥这样的全球重磅炸弹级药物百吨以上 API 产品供应经验，目前已逐步形成示范作用，“诺华产业链”（诺华全球范围内最重要的小分子核心战略供应商之一）的背书已开始导流，公司逐步形成了诺华为主、其他 MNC、欧美中小型制药企业和国内创新药企四大支柱客群。 7、制剂领域中，众多国内 CDMO 企业的相关项目经验较少，2019 年- 2020 年合全药业、健友股份、凯莱英、康龙化成等企业有一定体量的收入。制剂 CDMO/CMO 领域中，我们认为，口服制剂、注射剂、缓控释制剂、透皮贴剂、药械一体化制剂等领域都是未来产业延展的良好方向，提升空间较大。 