钢铁行业研究报告：硅铁，碳中和下钢铁产业链最佳弹性品种（19页）

根据文件内容，对电解铝、铁合金、电石、水泥、钢铁等 8 个行业实 行差别电价。从 21 年 2 月 10 日起，限制类加征 0.1 元/度，淘汰类加 征 0.3 元/度。同时，要求拥有自备电厂的厂家按自发自用电量缴纳 0.01 元/千瓦时的政策性交叉补贴。21 年二季度起，自治区工信部分 根据政策，甄别当年列入落后产能的淘汰、限制类企业（设备）名单， 电网根据名单收取加价电费。  我们测算：对于有自备电厂的铁合金厂家，锰硅成本抬升在 40 元/吨， 硅铁在 80 元/吨；对于不具有自备电厂的企业，硅锰企业分别为 400 元（限制类）和 1200 元（淘汰类）；硅铁企业分别为 800 元（限制类） 和 2400 元（淘汰类）。我们认为，此次事件对于淘汰类企业（设备），未来大概率将不给用电 指标，电力能耗指标让渡其他行业，基本相当于变相关停；2）限制类 通过电费调整增加成本，倒逼 25000KVA 以下小炉子关停。 3）2 月 7 日，包头市工信局发布关于核实重点行业淘汰类限制类（生产设 备）企业名单的通知。  

根据文件，‚十四五‛化解过剩产能（铁合金）共涉及，15 家硅铁企 业合计 26 台设备，涉及产能 24450 吨/月（实际 23595 吨/月）；4 家 硅锰企业合计 7 台设备，涉及产能 16290 吨/月（实际 10440吨/月）。其中，此次淘汰的硅铁产能占内蒙地区月产量 13%左右，占全国 4.4%；硅锰产能占内蒙地区 3%，全国 1.1%。复盘硅铁十年价格走势，呈现两个特点：1）行业经历了两轮大的扩产周期， 到目前为止，上一轮扩产已基本结束，近期只有少数个别新增产能计划， 也无明确投产时间表；2）限产、成本抬升等事件性导致的供需错配，对价 格会带来极大弹性。我们以 2017 年为例，2017 年是硅铁供需矛盾较为突出的一年，其价格一 度创出历史新高，主要原因是环保导致短期供需失衡。  

供需矛盾主要从下半年开始体现，7 月之后经过连续 3 个月上涨，累 计涨幅超 50%，而后引发企业大面积复产，价格再度急转直下；10 月之后，下游需求好于预期，价格再度反弹，西北大厂在 11 月连 续三次上调价格；12 月，宁夏中卫环保限产力度严格，通过供电局断电形式强制执行， 硅铁生产厂家全部关停，价格上涨至历史最高的 1.1-1.2 万元/吨。  根据测算，当时影响月产量 7 万吨左右，占全国月产量的 14%。而当 时硅铁价格四季度连续三个月累计涨幅超 80%。