多晶硅行业报告：低成本和融资能力双轮驱动（30页）

行业报告下载 2021年03月31日 07:21 1 管理员

本篇报告主要从行业角度讲述多晶硅的未来增长、供需关系以及未来成本下降的路径；从公司角度分析核心壁垒，以及主要公司比较。行业方面，硅料将伴随光伏行业增长而增长。光伏作为主要的新能源发电方式，目前全球发电占比不到 3%，未来成长空间广阔。中短期来看，世界主流国家中美欧都表现出对新能源的积极态度，今年作为“十四五”开局之年、疫情后的第一年，行业需求将迎来爆发；长期来看，光伏成本将越来越低，光伏电站的收益率将越来越高，需求将持续提升。当前光伏占比较低的情况下，未来成长空间巨大。预计到 2050 年，光伏行业年均增速在 10%左右，硅料需求随之增长。

硅料供给和光伏需求存在一定的错配。错配主要来自：1）硅料产能扩产周期较长，在某些扩产阶段可能出现供给紧缺；2）硅料生产需要保持高开工率，季度产出较为稳定。而光伏需求的季节波动性较大，存在一定错配。长期来看，扩产周期导致的供给短缺无法避免；季度需求的错配，下游可以通过改变采购节奏来平滑价格波动。今年硅料供给偏紧主要因为新增产能落地主要集中在下半年，预计今年硅料价格将维持 85-90 元/kg 的高位。预计明年供给将恢复正常，价格较今年将出现回落。

随着能源消费逐年增长，可再生能源可化解化石能源短缺的局面，同时新能源发电对于各国节能减排具有实际效果，在新能源发电成本逐渐降低的趋势下，在碳中和的大目标下，新能源替代化石能源将是必然趋势。基于中国、美国、欧盟等主要地区的碳排放目标以及对于新能源的远期规划，假设 2050 年光伏发电量占比达到 55%-70%、2020-2050 年每年发电量增速在 1.8%-2.4%，同时假设光伏电站的平均发电小时数不变，未来光伏发电量与总发电量增速、光伏发电占比呈正相关的关系，可以测算出光伏发电量年均增速为 12.1%-13.9%。如果考虑到光伏电站的平均发电小时数将逐渐提高，光伏每年的新增装机量将略低于发电量增速，整体而言，预计 2020-2050 年光伏年新增装机增速在 10%左右。