欧洲航空巨头研究报告：瑞安航空集团（64页）

低成本航空商业模式决定其以引进新飞机为主，机龄往往非常年轻。从航空公司运营逻辑来说，由于低成本航空商业模式的核心是高 周转，飞机利用率非常高，因此降低成本的有效方式是购买燃油经济性更高的新飞机，而不是买比较费油的二手旧飞机。事实上，飞 机利用率较低的全服务航司往往更有动力通过买旧飞机降低折旧费从而实现降成本。瑞安航空是欧洲市值第一大航司，2019年底市值达到1270亿元人民币，上市20年间股价增长46倍，年化收益高达21%。在成立 之初，瑞安采用全服务模式。经历数年亏损后，于1990年开始复制美国西南航空模式，全面转型低成本航空。20世纪90年代末， 随着欧洲航空管制放开，瑞安进入高速增长期，经过数年发展于2016年超越汉莎等欧洲全服务航空巨头，成为欧洲客运量第一大 航司， 2020财年客运量增长到1.49亿人次。同时，瑞安也是欧洲盈利能力最强航司，2015至2019财年平均净利润率高达16.9%。 

瑞安航空虽然师承自西南航空的低成本模式，但在机票价格和成本管控方面却更进一步，从而开创出超级低成本模式。通过额 外服务全部收费+更极致的成本管控+更高水平利用率，瑞安将单位成本降至欧洲最低水平并长期保持，2019财年公司单乘客非油 成本仅242元，而其低成本竞争对手威兹航空、易捷航空分别比瑞安高25.81%、70.97%，西南航空则比瑞安高出225.81%。同时，瑞 安票价水平也保持全欧洲最低，2019财年平均票价不到300元人民币，仅为欧洲全服务大航约五分之一。 3、2000年至2017年，瑞安客运量实现高达20%的复合增速，增长22.4倍，而且主要通过内生增长完成。如此强劲的成长，其拐点 是1997年欧盟实施“开放天空（Open Skies）”计划，全面解除管制。1985年到2000年，公司花了15年时间才实现旅客吞吐量突破 第一个500万人次，而实现第二个500万人次，公司仅用了两年(2001-2002)。其成长的空间，一方面来自需求的自然增长，另一方 面则是由于全服务航司不断交出市场份额。1996年，欧洲低成本航空份额仅为2.8%，2018年市场份额已经提升至41%。中短途市场 上，低成本航空已经将全服务航空完全打垮。