金属锑行业报告：稀缺战略小金属（13页）

需求决定锑价格的方向，而供给决定锑价格的弹性。复盘过去 20 年锑价格走势可以看到，当锑需求改善时 锑的价格重心倾向上移，如果此阶段锑供给出现收缩，锑价往往会出现巨大涨幅。例如，2000-2006 年在阻 燃需求增长和广西矿难导致脆硫铅锑矿产量大幅减少后国际锑锭价格从 1000 美元/吨上涨至 6700 美元/吨， 2008-2011 年在经济刺激政策和湖南涉锑环保整顿后从 4200 美元/吨上涨至 17050 美元/吨。 1.2 锑行业二十年复盘 （1）1990s 年代受经济利益驱动，中国的锑产量大幅增加导致供给严重过剩，国际锑锭（99.65%）价格在 2000 年初降至 1000 美元/吨。直到 2001 年 7 月广西南丹矿难事故后，以脆硫锑铅矿为原料的锑精矿产量大 幅减少使锑产量明显下降。随着全球经济和阻燃材料需求增长，2002 年锑锭价格拉开持续上涨的序幕，至 2008 年达到 6700 美元/吨的高点。 

2008 年金融危机期间锑锭价格由 6700 美元/吨跌至 4200 美元/吨。在经济刺激政策推出之后，2009 年起锑价格步入上行通道，2010 年国内锑矿开采总量控制及涉锑限改令成为锑价持续飙涨的导火索，不断刷 新历史新高；国际锑锭最高价出现在 2011 年 4 月，为 17050 美元/吨，国内同期锑价则达到 10.8 万元/吨。 （3）2012-2015 年，受制于国内外经济增速放缓，锑下游需求持续走软，导致前期生产的锑品大量积压， 价格持续阴跌；2015 年底锑价更是一度跌破单吨生产成本，部分生产商选择低价出货以回笼资金。 （4）2020 年一季度，全球疫情扩散导致需求骤降，但相对偏高的生产成本对锑价运行重心形成支撑。2020 下半年至今，全球锑矿山受疫情影响产出率下滑，进出口物流受限，导致锑精矿供应偏紧；而下游需求（汽 车、塑料制品）却显现逐步走强，国际锑价被逐级推高。