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化纤行业报告:下游需求景气复苏(52页)

行业报告下载 2021年05月10日 05:52 1 管理员

化工行业固定资产投资完成额累计同比与化工产品价格指数 CCPI 走势基本 同步,20 年二季度以来化工行业景气度逐渐回暖。回顾近 8 年化工行业固定资 产投资完成额与 CCPI 走势可以发现,我国化工行业资本开支与 CCPI 走势基本 同步,2016 年 7 月 CCPI 持续下降后迎来回升,化工行业固定资产投资完成额 累计同比在 2016 年 8 月迎来上升拐点。2020 年 1 月突发新冠疫情,对化工行 业造成重大打击,化工行业固定投资完成额累计同比与 CCPI 分别跌至历史低位, 二季度国内经济运行步入正常通道,需求显著回暖,化工行业固定资产投资情况 及 CCPI 稳定回升,2020 年化工行业固定投资完成额累计同比从 2 月份的-33% 反弹到 12 月的-1.2%。化纤行业投产周期接近尾声,新增产能进入市场消化阶段。相比于其他化工 品,化纤行业呈现投资启动早,投资结束早的特征,投资周期对应景气周期启动 的顺序。

从历史数据来看,化工行业投资情况与化纤行业投资周期有明显的相关 性。2006-2019 年,化纤行业、化工行业先后经历四次投资增长期,周期开始节 点间隔 4-25 个月。2019 年化纤品种新增产能投放告一段落,从供给的角度看化 纤行业已见底。化纤产能方面,国内化纤行业固定资产投资额累计同比在 2016-2018 年呈 增加趋势,但化纤新增产能仍处于历史较低水平。2020 年受化纤行业投产大周 期和新冠疫情的影响,国内化纤总产量 6168 万吨,仅同比增长 3.6%。未来几 年国内化纤行业投产继续放缓,预计行业新增供给有限。疫情步入常态化,化纤行业景气度回暖。2019 年年底,化纤新增产能基本 完成投放,受疫情影响,化纤库存高企。2019-2020 年化纤平均库存达到历史高 位,行业景气度低迷。2020 年初,受新冠疫情影响,国内人口迁移受阻,化纤 企业开工率大幅下降,产成品存货一度高企。2020Q2 国内疫情逐步稳定,海外 纺服针织需求回升,纺织服装订单转回国内企业,化纤企业去库存明显,2020 年底化纤库存已处于低位,伴随下游需求回暖,行业补库需求旺盛。

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