零售药店行业报告：新时期零售药店（48页）

全球疫情反复，部分利好因素或将持续。全球新冠疫情虽然全球病例数随着多款疫苗 投入使用有所好转，但在部分地区仍然不断反复，根据 WHO 预测，全球新冠疫苗接 种覆盖率达到 70%左右时疫情才能完全控制疫情，而据 Our World in data 数据，截 至 5 月 8 日全球接种总量约 12.83 亿剂次，完全接种率仅为 3.98%，预计疫情防疫 物资的需求或将持续。疫情下龙头药房业绩持续向好，门店扩张加速，经营效率改善显著。疫情下龙头药房 业绩维持高增速，大参林、老百姓、益丰药房、一心堂 2020 年分别实现营收增速 30.89%/19.75%/27.91%/20.78%，实现归母净利润增速 51.17%/22.09%/41.29%/ 30.81%。

四大药房销售毛利率由于防疫物资的占比上升均有所下滑，但经营效率改 善显著，销售费用率分别降低 2.22/1.25/1.52/2.93 pct，同时四大药房门店经营的平 效、租效、人效大多都有显著提升。疫情冲击多行业实体门店，门店租金降低，长期利好大力扩张中的龙头连锁药店。疫 情冲击下，多行业实体门店受到巨大冲击，例如餐饮行业，2020 年上半年全国收入 总额同比下滑 32.8%。零售药店凭借其强劲的抗冲击能力在疫情中逆势扩张，大型 连锁药店不但可以获得其他难以维系的门店关闭后让出的优势地段门店，而且在供 过于求的租店市场与相关政策的支持下，门店租金亦得到一定减免。根据上市公司财 报显示，四大药房在 2020H1 的单店平均租房费用均有不同程度下滑，其中一心堂同 比下滑 0.7%、益丰药房下滑 2.1%、老百姓下滑 4.9%、大参林下滑 6.5%。