航空行业研究报告：盘点海航资产（47页）

航空公司的核心资产为运输飞机，历史上海航控股整体机队规模保持着较快增 速，2017、2018 年引进飞机数量分别达到 69 架、73 架。2019 年起由于债务 问题频出，导致机队扩张速度大幅降低，全年飞机引进速度降低至 31 架，2020 年进一步降低至 0 架。由于 2019 年起天津航空不再并表，2020 年因疫情退出 部分飞机，海航控股上市公司口径机队规模有所下降。截至 2021 年 4 月，海 航控股自身及通过旗下控股公司新华航空、长安航空、祥鹏航空、乌鲁木齐航 空、山西航空、福州航空、北部湾航空合计拥有飞机 345 架。2020 年新冠疫情航空公司航班排布受到明显扰动，国门几近关闭导致大量海外 运力回流，国内线运投大幅增长。在 2020 年全年民航运力几乎没有增量的情 况下，2021 年夏秋航季各航空公司国内线计划航班量相比 2019 年同期整体增 长超过 20%，这也意味着各航司依托自身战略超前布局了国内线运力。 

海航系航司与大航情况有所不同，历史上海航系公司除海航本部外，如剔除国 际货运航班较多的金鹏航空，其余公司国际航线航班量占比不大，因此 2021 年夏秋季各海航系航司航班量相比于 2019 年增量相对不大。此外，由于疫情 导致国门关闭，“五个一”政策下分析 2021 夏秋航季的国际线排班没有意义， 因此本部分我们以 2021 年夏秋航季为基准，分析海航本部及海航旗下并表及 非并表航司国内航线航网结构，主要指标为各航司计划投入航班量排名前十大 机场的运力情况、该机场对应的市场竞争格局、各航司国内线航班量前十大航 线、该航线对应的市场竞争格局。 海南航空本部及山西航空、新华航空、大新华航空共用 HU 代码，因此我们将 其定义为海航本部，很难将其割裂分析。海航本部运力核心投放于北京首都、 海口美兰、深圳宝安等机场，运力投放前十大机场占公司总航班量的 51.1%。 主要航线方面，海航本部在北京-深圳、北京-广州、海口-广州、北京-海口等航 线航班密度较大，前十大航线合计占公司航班量的 13.2%。