银行行业报告：财富管理业务（38页）

行业报告下载 2021年06月22日 07:40 管理员

政府管制放松，金融自由化进程开启：一方面 20 世纪 70 年代布雷顿森林体系崩溃、美元贬值，另一方面两次石油危机加剧国内通货膨胀，导致实际利率一度转负，银行揽储能力下降，例如货币市场基金 MMF 极大替代了存款，金融脱媒加速；同时金融机构创新速度加快，各种绕开金融管制的产品不断出现。美国政府在 20 世纪 70 年代实施“新经济政策”，逐步放松金融管制。金融自由化浪潮促进了金融产品的创新，货币互换、股指期货等各类衍生品创新频出，对冲基金、私募股权基金成为主流，衍生品市场和场外市场交易规模进一步扩大，投资产品的组合方式和风险程度更加多元化，从供给端激发财富管理市场潜能的释放。银行层面，为应对资本市场创新产品带来的金融脱媒的冲击，银行的创新主要集中在各类存款形式，如 1982 年推出货币市场存款账户（MMDA），在保留活期账户支付功能的同时可按货币市场收益率付息，此外还有 NOW、Super NOW 账户、CD 大额存单等创新存款产品。

同时，银行财富管理业务与证券、信托和基金等业务的协同性也进一步增强，银行能够为财富管理客户提供的产品线愈发丰富，也间接促进了财富管理市场的发展。利率市场化以及混业进程深入推进了银行经营模式的变革，中收占比明显提升。 1970 年美国放开 10 万美元以上大额存单的利率管制开启利率市场化进程，到 1986 年取消存折储蓄账户利率上限等，完成利率市场化的演变。利率市场化进程中短期资金成本进一步提升、利差收窄，银行迫切需要调整业务结构，提高中间业务收入占比，减少对利息收入的依赖。另一方面，80 年代开始，混业进程加快，也促进了金融机构的经营模式和组织架构的调整，投行、经纪、资管、保险等业务的利润贡献度明显提升。而财富管理业务为收取佣金模式，是非息收入重要增长点，也迎来更多发展机遇。 20 世纪 70 年代-21 世纪初，美国商业银行营收端非息收入占比由不到 20%提升至 40% 以上水平。

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