颗粒硅行业分析报告：光伏硅料（22页）

展望未来：关注颗粒硅产品品质提升、下游硅片客户验证、关键设备国产化 1）技术质量端：由于技术工艺的差异，颗粒硅仍存在杂质高（氢、碳）、拉晶过程产品质 量不稳定、纯度相对较低、安全性等问题。因此，在下游客户使用的过程中，目前颗粒硅 主要为下游拉晶厂商掺杂使用。未来随着颗粒硅氢气、金属杂质、含碳量等方面进一步优 化，叠加下游使用颗粒硅的工艺提升，将得到彻底解决。 2）下游客户端：目前行业包括中环、上机、隆基、晶澳等主流硅片厂商纷纷进行不同程 度的使用，反应良好。如顺利验证，需求有望快速释放。 3）设备端：目前颗粒硅大部分设备已实现国产化，但核心硫化床相关的设备主要来自进 口，未来关键设备的国产化是降低投资成本、加速颗粒硅扩产进度的重要方式。同时，公 司正研发特殊复合材料替代石墨件，用于满足关键设备的长周期和洁净化生产。供给端：目前颗粒硅行业主要有 2 家量产供应商，1 家已实现中试阶段。  1) 保利协鑫：目前公司在徐州的颗粒硅项目年有效产能达到 1 万吨。到 2021 年 3 季度 末，将实现 3 万吨量产；2022 年上半年实现徐州 5.4 万吨全部达产。

目前，公司已 在徐州、乐山、内蒙古 3 地布局，合计规划产能近 50 万吨。如未来扩产进展顺利， 将验证颗粒硅技术的可复制性，推升行业渗透率加速提升。 2) 陕西天宏：公司成立于 2014 年，是由陕西有色天宏新能源和美国 REC 共同出资组建 的中外合资企业，目前拥有颗粒硅量产产能 1.8 万吨/年。 3) 亚洲硅业：2018 年 6 月，公司在青藏地区成功出炉首批颗粒硅，产品各项技术参数 检测结果均达到国家标准，目前暂未大规模量产。同时，硅料是光伏产业链扩产速度最慢的环节之一，传统西门子法硅料扩产周期基 本在 1.5-2 年以上。预计大部分新增产能将在 2022 年逐季释放，但受制于产能爬坡 等实际运行情况原因，2022 年硅料环节实际产出有限，行业供给预计仍将处于紧平 衡状态。 据 PVInforlink 5 月 27 日最新报价统计，目前多晶硅致密料价格已上涨至 200 元 /KG（均价），自 2020 年 12 月至今累计涨幅超 140%，硅料行业单万吨净利润高达 10 亿元以上，大幅挤压下游各环节盈利水平。 市场担心：目前仅硅片环节能部分传导硅料价格上涨带来的成本增加，电池片、组件 环节对上游成本传导能力较弱、盈利能力已接近盈亏平衡线，实际开工率已大幅下 滑。如下游终端电站对高价组件接受能力不及预期，可能影响全年行业需求。