耐材行业报告：耐火材料（18页）

耐材下游集中于高温行业，钢铁领域占比最大。耐火材料作为高温工业窑炉的基础材料， 下游行业中以钢铁、玻璃、水泥、陶瓷等为主。根据世界耐火材料的应用行业分类，耐火材 料 70%用于钢铁冶炼，17%用于建材行业，4%用于化工行业，3%用于有色金属行业。据耐 火材料行业协会的资料，国内耐火材料需求结构中，钢铁、水泥、其他（陶瓷、玻璃、化工、 有色等）各占 65%、10%、25%。耐火材料是钢铁、建材、有色、石化、机械、电力、环保乃至国防等涉及高温工业的重 要基础材料和不可或缺的重要支撑材料，在现代工业体系中具有不可替代的地位和作用。改 革开放 40 多年以来，我国耐火材料工业得到了飞速发展，技术质量也逐步接近国际先进水平， 为我国高温行业的快速发展做出了巨大贡献。 耐材产量增速与钢铁产量增速高度相关。耐火材料的主要应用领域为钢铁行业，且在钢 铁生产过程中更新频率较高，因此耐火材料的使用量与钢铁产量高度相关。由于供给侧改革 对钢铁落后产能进行了淘汰，钢铁行业在 2014-2017 年经历了去产能阶段，耐火材料制品产 量也从 2013 年的 2928.3 万吨下降到 2017 年的 2292.5 万吨。2018 年之后，耐火材料产量 止跌回升。进入 2018 年之后，随着钢铁产量的恢复，耐火材料制品产量止跌回升。

2019 年 我国耐材产量 2431 万吨，约占全球产量的 66%；2019 年我国耐材市场容量 2069 亿元，约 占全球市场容量的 57%，我国已成为全球规模最大的耐材制造和消费国。从需求来看，钢铁的需求受下游基建地产等弱势影响，需求增速放缓，但是耐材需求将 保持稳定，主要基础以下原因： 1、在钢厂冶炼过程中，耐材是贯穿于全流程的一个消耗品，是一个持续需求的过程。相 较于水泥和玻璃耐材，钢厂耐材更换周期十分快，也带来了巨大的消耗性需求。 2、随着碳中和背景下，国内钢铁行业冶炼技术从长流程转换为短流程，以及随着氢能冶 炼等技术的成熟及运用，必然也将促使相适应的新型绿色耐材需求增长。 3、耐材这个市场是看存量的市场，而其下游以钢铁为主，我们判断基于存量消耗性需求 下的份额抢夺以及新型耐材的技术革新，是未来影响行业变革的大逻辑。 由于 2000 亿元市场容量中含耐火原料及相关服务企业，存在行业市场规模的重复计算， 若根据吨钢耐火材料（制品）的使用金额倒算制品行业市场容量：已知 2020 年中国粗钢产量 近 10.53 亿吨，按照吨钢耐材耗费 65 元/吨，以及钢铁行业耐火材料需求占整体需求 60-70% 估算，测算 2020 年我国耐火材料制品行业有效市场规模维持在 1000 亿元，根据世界钢铁协 会统计数据，截至 2021 年 4 月中国粗钢产量为 9790 万吨，同比提高 13.4%，但是在碳中和 背景下国内压缩粗钢产量屡次被政策提及，假设下半年钢铁限产将导致产量下降，但因受制 于钢材价格上涨，预计限产幅度有限，换个角度看，微弱的负增长对于总量存量规模来讲已 经意义不大，只是一个边际贡献，因此出现钢材产量放缓对于行业来讲是意义有限；同时叠 加国内短流程电炉炼钢的耐材需求增长，预计 2021 年及 2022 年市场规模将维持在 1000 亿 左右。