中国独角兽企业研究报告（28页）

数字经济对中国经济的贡献越来越大。根据中国信息 通信研究院《中国数字经济发展白皮书（2020年）》， 2019年中国数字经济的规模达到了35.8万亿元人民币， 占GDP的36%。而新兴技术、通信互联网、先进制造等 细分领域的发展是数字经济发展的重要体现。 从行业分布来看，87家独角兽企业中，近一半分布在 新兴技术行业和通信互联网行业，分别有21家和17家独角 兽，占比为24%和20%。教育、企业服务、物流交通排在 第二梯队，占比分别为17%、16%和11%。文娱健康和先进 制造的独角兽企业为6家和4家，占比为7%和5%。 技术驱动型独角兽企业的数量比重逐年攀升，独角兽 的技术含量不断上升。根据CB Insights的数据，2016年 及其以前，独角兽中仅有13%的企业拥有硬核技术（包括光 电芯片、人工智能、航空航天等新兴科技）；

2017-2018 年，这一比例上升到23%；而到了2019-2020年，拥有硬 核技术的独角兽占比达到30%。技术企业已经在独角兽企 业中成为主流4。根据我们调研显示，79%的独角兽企业 认为其核心竞争优势来自于技术实力。在被调研的87家独角兽中，54%的企业的营收规模多 集中在5000万到10亿元人民币之间（图1）。目前，Wind 数据显示，A股市场共有4287家上市企业，根据2020年 披露的财务显示，有2746家企业的营收高于10亿元，41 家企业的营收低于5000万元。换言之，超过一半中国独 角兽公司的营收相当于A股上市企业后40%企业的规模5。 研究发现，营收与估值之间存在着显著的正相关关 系。营收超过1000亿元的企业估值平均数为2628亿元。 营收介于100亿到500亿之间的独角兽平均估值为660亿 元（图2）。