铜行业报告（31页）

新能源领域需求成为铜消费重要变量。2021 年正值中国开启“碳达 峰、碳中和”征程的元年，欧盟减排目标逐渐提升，美国新能源基 建投入 3000 亿美元。风能及光伏为主的低碳发电设施建设将进入高 速增长期，同时能源使用端燃油汽车向电动车转变将成为主要的发 展趋势。能源基础设施建设以及汽车电动化发展，将推动铜金属大 量应用。预计 2021-2023 年，新能源领域带来全球铜消费每年分别 为 92.7、124.8、157.6 万吨，3 年 CAGR 为 25.9%。  海外引领传统需求复苏。海外发达地区经济复苏将保持当前趋势， 在松货币和宽财政的大背景下，持续对房地产市场形成利好效应。 而汽车市场，美欧经历“V”型反弹，景气度回暖。地产及汽车行业 支撑，海外引领精炼铜需求复苏。国内方面，电力和家电行业将保 持较高增速，而交运和建筑仅仅维持弱复苏。叠加新能源领域需求 拉动，预计 2021-2023 年，国内铜需求每年分别增长-111.3 万吨 （-7.69%），+43.8 万吨（+3.28%），+30.9 万吨（2.24%）。

而全球 精铜消费 2021 年 1.68%小幅增速，2022-2023 年分别保持 3.96% 和 2.55%的增速。每年需求分别为 2482.1、2580.3、2646.2 万吨， 3 年 CAGR 为 2.73%。（注：2020 年国家收储和库存累积导致表观需求大 幅增长，2021 年国内需求剔除收储和库存影响，因此呈现大幅下滑。）  铜矿松而冶炼紧，供应呈现小幅增长。资源供应：铜矿+废铜同期恢 复。复产、扩产及新投产共振，矿端供应进入景气期。疫情期间欧 美国家的出口以及东南亚如马来西亚等国家的废铜拆解活动有所受 限，2021 年疫情好转，废铜使用将重回正增长轨道。预计 2021-2023 年铜矿+废铜合计供应分别为 2155 万吨、2253 万吨、2346 万吨。 国内冶炼产量增长仍是全球产量增长的主要驱动力，而冶炼产能投 产高峰已过，2022 年开始冶炼进入扩产缓慢期，预计后期精炼铜产 量整体保持弱增长。全球 2021-2023 年精炼铜产量分别为 2504、 2541、2579 万吨，3 年 CAGR 为 1.8%。