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锂行业报告:大周期需要大格局(13页)

行业报告下载 2021年08月22日 06:20 1 管理员

锂作为锂电新能源的灵魂材料,将明显受益。尤其锂资源,作为锂电产业链第一个短板,是 议价能力最强、扩产难度最大的环节,因此也是最受益的环节。 锂资源与其他金属矿产资源一样,周期演进的过程,实际上是不断寻求新的需求增长点的 过程,可能是消费地域的转移,也可能是消费行业的转变。每一次转移都会推动一波大周 期。典型如铜价,上行大周期往往是由不同国家地区工业化和城市化转移中推动的,如 2002-2007 年,中国工业化和城市化过程中经济飞速发展带动铜价底部上涨超过 5 倍。而锂 行业历史两轮大周期则主要是由消费领域的转变推动的,分别为 2004-2007 年消费电子驱 动的大周期和 2015-2017 年新能源汽车驱动的大周期。我们认为本轮锂行业大周期将主要 由新能源汽车不同消费区域的转移(中国-中欧-中欧美-全球各国)合力新的消费领域(储 能等锂电池多场景)所推动,或是一轮空前的超级大周期。锂价主要由供需的边际变化来决定。供给端,主要瓶颈在锂资源环节,碳酸锂和氢氧化锂产 能是比较宽裕的,且扩产周期比较短,因此供给的边际变化主要由锂资源决定;需求端,占 比最大且增长最快的主要是新能源汽车,因此需求的边际变化主要由新能源汽车产销量决定。 

我们重点统计了有明确扩产规划和投产时间的锂资源项目,假设产能爬坡期均为 1 年,四个 季度达产进度分别为 20%、50%、80%、100%,以此计算锂资源供给端的季度边际增量。 需求端,保守假设 2022、2023 年全球新能源汽车产量增速分别为 60%、40%,乐观假设 2022、2023 年全球新能源汽车产量增速分别为 80%、50%(爆款车型不断增加以及美国新 能源汽车销量爆发等因素推动),以此测算锂需求的季度边际增量。 锂价有望创历史新高。不考虑产业链库存扰动(去库或补库),需求保守假设情形下, 2021Q3-2022Q1,需求边际增量均大于供给边际增量,锂价或加速上涨冲击历史高点(2017 年碳酸锂和氢氧化锂价格高点在 16-18 万元/吨,锂辉石价格超过 1200 美元/吨),2022Q2 之后,随着锂资源新增产能逐步投产放量,供给边际增长将超过需求,供给端压力显现,锂 价或开始回调,直至 2023Q4 有望止跌回升。需求乐观假设情形下,2021Q3-2022 全年, 需求边际增长均大于供给,反映锂资源新增产能投放后依然存在供给硬缺口,或推动锂价在 2022 年继续维持上涨趋势并创历史新高。

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标签: 新材料|有色金属|矿产|贵金属|钢铁|煤

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