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2024年全球资产配置投资策略报告(71页)

行业报告下载 2023年11月24日 09:36 管理员

经历了2022年滞胀危机后,2023年全球开启去通胀进程,货币紧缩力度:美国、欧洲>日本>中国,财政刺激程度:美 国>欧洲、日本>中国。由于各国资源禀赋差异,政策周期错位,商业周期同步性下降,美国与中、欧、日国债利差走扩 已经持续3年。往后看,美国宽财政对紧货币效果带来挤压;对利率敏感的私人部门信用如房地产、消费信贷将逐步走弱; 实体投资回报率相对于融资成本仍有利可图但吸引力边际下降;产业政策驱动下的资本开支有效外溢也依赖利率的有效下 行。欧洲紧货币对信贷的冲击逐步显现,成本劣势下产业链向中美转移趋势未完,本土制造业继续走弱。各国财政难能有 效调和,欧债危机是尾部风险。中国从地产信贷到消费制造拉动的过渡,宽财政发力对冲经济下行压力必要性上升,私人 信用环境改善依赖于有效投资需求拉动和出口修复程度。日本YCC逐步退出配合内生动力恢复,老龄化和高债务压力下结 束负利率条件仍然苛刻,短期看实际薪资增速能否持续,中期看日本对高端制造产业转移的承接效果。  2024年是全球政治周期大年,改革预期升温或是重要外生变量。西方大选摩擦关注财政约束,东方财政发力可期,南方 关注供应链变局。2024年美国大选两党政治博弈进一步加剧,历史上大选年美国财政边际扩张力度往往有所降低,而大 选后财政扩张的确定性较高,或将扰动美国经济周期波动节奏与利率走势。25年日本大选压力下,24年日本财政趋向于 扩张,或进一步推升日本通胀压力。中国方面重点关注三中全会相关改革措施,或成为影响市场风险偏好的重要因素。新 兴市场方面,5月印度总理换届,莫迪能否成功连任决定了市场的改革、基础设施支出,并持续推动外国直接投资。今年 9月刚被纳入新兴市场债券指数的印度债券也将获得外资的流入。另外,关注年初中国台湾地区领导人换届、春季俄罗斯 大选对风险偏好的影响。复盘历史上美国大选年资产价格走势,美元整体偏弱,黄金偏强。而大选后随着新政府的改革预 期发酵,美债利率往往走高,全球股票共振上涨,黄金则面临回调风险。

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资源名称:2024年全球资产配置投资策略报告(71页)


标签: 经济报告

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