Libra研究报告：多种货币资产抵押的Libra（18页）

行业报告下载 2019-08-06 26 管理员

Libra 以稳定法币计价的银行存款和短期政府证券作为储备资产。出于保值和稳定考虑，Libra 不会采用黄金等波动性相对较高的资产作为储备，而是采用一系列低波动性资产，包括以稳定且信誉良好的央行发行的货币计价的银行存款和短期政府证券。

SDR 是 IMF 试图解决“特里芬困境（Triffin dilemma）”的产物。1944 年布雷顿森林体系正式确立美元与黄金的价值比率。在该体系下，美元作为国际货币，承担着国际间贸易结算和储备的职能。随着战后国际经济复苏，美元的供应量应不断增长以满足国际间贸易结算和储备，也就是说美国需长期保持贸易逆差的局面，然而，作为国际货币的美元需要维持币值的稳定，这就要求美国必须是一个贸易顺差国，“特里芬困境（Triffin dilemma）”由此产生。为解决这一难题，国际货币基金组织（International Monetary Fund，IMF）推出特别提款权（Special Drawing Right，SDR），一种根据 IMF 会员国认缴份额分配的，可用于偿还 IMF 债务、弥补会员国之间国际收支逆差的一种账面资产。为解决这一难题，国际货币基金组织（International Monetary Fund，IMF）推出特别提款权（Special Drawing Right，SDR），一种根据 IMF 会员国认缴份额分配的，可用于偿还 IMF 债务、弥补会员国之间国际收支逆差的一种账面资产。 SDR 是一种替代美元、黄金的超主权“货币”。SDR 在 1969- 1974 年间长期保持 1SDR=0.888671 克黄金的比值（但不能兑换为黄金实物），与当时的 1 美元等值，成为国际上除黄金和美元之外，另一种较重要的储备资产。随着美元与黄金正式脱钩，SDR 与美元的比值也逐渐升高，与黄金挂钩的估值已变得毫无意义，因为 SDR 或美元都不能兑换成黄金。因此，1974 年，基于 16 种主权货币的 SDR 产生，1981 年，为便于计算和被主流金融所接受，一篮子货币的数量减为 5 种。目前，SDR 基本成为广泛用于平衡国际间贸易收支和提供会员国家国际储备渠道的“货币”。

Libra 以世界顶级机构的声誉背书，使用多个国家的稳定资产作为储备，目标是建立无国界的货币和为数十亿人服务的金融基础设施。Libra 拟解决的问题包括全球金融服务成本较高、加密通证波动性大且不合规等。 Libra 想要提供的是便捷、低廉、可靠的全球金融服务，包括即时支付、快速兑付、兑换多种法币等功能。 Libra 的价值稳定和快速兑付需求在资产端体现为资产应当保持高流动性和安全性。在资产组成方面，Libra 需要控制金融风险，如果资产组合流动性不足或安全性不高，高强度的兑付需要将导致整个生态系统的崩溃。这一需求决定了 Libra 必须和现实中高流动性、低波动性的资产有效挂钩，如银行存款或短期政府证券等。