通信行业报告：展望5G未来（23页）

细分来看，手机上网业务成为业绩增长的核心驱动，而在 OTT 业务冲击下，语音 及短信业务逐年下降，拖累整体增长水平。整体来看，此消彼长之间，最高年营收 增速仅为 4.6%。  中国移动：公司无线上网业务收入从 2013 年的 1082 亿元猛增至 2018 年的 3833 亿元，五年间分别同比增长 42.2%、30.5%、43.5%、26.6%、5%。而语音业务 收入则从 2013 年的 3557 亿元骤减至 2018 年的 1081 亿元，复合年均增长率- 21.2%。中国电信：公司手机上网业务收入从 2014 年的 341 亿元猛增至 2018 年的 1112 亿元，四年间分别同比增长 40.2%、42.9%、33.1%、22.4%。而语音业务收入则 从 2013 年的 969 亿元骤减至 2018 年的 508 亿元，复合年均增长率-12.1%。中国联通：公司 2013 年宽带及互联网收入 499 亿元。2018 年宽带及移动数据业 务收入猛增至 1484 亿元。而语音及月租业务收入则从 2013 年 890 亿元骤减至 2018 年的 325 亿元，复合年均增长率-18.2%。

中国移动率先扩大 CAPEX 投入 4G 建设，联通和电信因选择 FDD LTE 而建设滞 后，在 4G 时代与移动的竞争中处于后发劣势，损失大量 4G 用户。中国移动于 2014 获得 9006.4 万 4G 用户，并在 2016 年迅速增长至 5.35 亿 4G 用户。而联通和电 信 4G 用户数在 2016 年仅分别为 1.05 亿和 1.22 亿。随着 5G 牌照的发放，三大 运营商陆续展开网络建设，电信联通应避免重蹈 4G 覆辙，保持三大运营商同步展 开网络建设。 4G 用户数与 4G 基站数同步增长，二者互为驱动。随着 4G 基站的快速建设、4G 手机款数和出货量的迅速上升，我国 4G 用户数从 2014 年起迅速增长，2017 年突 破 10 亿，增速逐渐放缓。截止 2019 年 7 月，中国移动、中国电信、中国联通分别 拥有 4G 用户 7.41 亿户、2.56 亿户、2.43 亿户，全国总计 12.4 亿户，4G 渗透率 达 78. 8%。

 提速降费背景下，DOU 增长，ARPU 反降，拖累整体移动网络业务收入。2015 年 开始国家首次提出“提速降费”目标，明确指示降低全国流量资费。三大运营商流 量资费价格战展开。电信率先推出无限流量，联通、移动后续也推出了无限流量套 餐。随后 DOU 快速拉升，而 ARPU 却出现下降。 中国移动 4G 用户 DOU 从 2014 年的 780MB 猛增至 2019 年 H1 的 7.1GB，而 ARPU 却从 2014 年的 61 元下降至 2019H1 的 52.2 元。 中国电信 4G 用户 DOU从 2015 年的 750MB 猛增至 2019H1 的 7.3GB，而 ARPU 却从 2015 年的 78 元大幅降低至 2019H1 的 51.2 元。 中国联通 4G 用户 DOU 从 2015 年的 1.2GB 猛增至 2019H1 的 10.3GB，而 ARPU 却从 2015 年的 87.8 元大幅降低至 45.9 元。 在“流量红利”和“提速降费”双重加持下，2015-2019H1，4G 用户 DOU 提高了 7 倍以上，而运营商则不得不面对 ARPU 大幅降低的现实。有效的保护移动端收 入，并在 5G 来临后力挽流量价值的降低并拉动 ARPU 成为运营商 4G 到 5G 转型 的关键。

工信部叫停“达量不限速”套餐，保障用户体验，打开额外资费收入窗口。从 2017 年不限量套餐推出开始，这种圈地运动让运营商的用户数开始野蛮增长。截至今年， 运营商的流量收入已经变成负增长。并且，不限量套餐带来海量资源消耗，让运营 商不堪重负。2019 年 9 月，三大运营商步调一致，开始推出“达量不限速”套餐。 流量使用完后，采取额外计价方式计算套外资费，延缓单流量价值的下跌，在继续 拉动 DOU 的同时，尝试重新拉动 ARPU。