医药带量采购政策研究报告：全景分析（34页）

目前我国医保报销是根据药品价格按比例报销，无论是原研还是仿制，同一类别报销比例相同。随着一致性评价的持续推进，以及带量 采购促进仿制药的进口替代，未来医保会相应向仿制药倾斜，更加“平民化”。我们预计，在新的医保支付标准中，仿制药中标价即为 医保支付标准，根据医保支付价按比例报销，而超过此价格后由个人自行承担。  商业医疗保险缓解个人支出压力，迎良好发展势头。从2018年前10个月经营情况来看，健康险保费收入达到4714亿元，同比增长23%， 增速回升明显。2017年健康险赔付支出约1295亿元，占个人支出比例仍微不足道，未来发展空间大。 带量采购在全国推广后，原研在公立医院市场压力骤增，此时药店零售市场或将成为原研企业关注重点。一方面，药店不受带量采 购影响，药品可以自主定价，原研产品在药店仍可以保持相对高于仿制药的价格，以满足对价格不敏感，习惯用原研药品的患者； 另一方面，药店也乐于增加产品储备，以满足不同消费者的需求。同时，药店对生产厂家议价能力增强，有利于压低进货价格。短 期内，药店销售额可能受带量采购仿制药价格下降影响，但长期看，处方外流将加快，专业服务能力、议价能力更强的大型连锁药 店将显著受益。

原料药+制剂一体化成为医药制造业发展趋势。以前制剂企业无论是毛利率还是净利率都明显高于原料药企业，对于制剂企业来说， 没有意愿花费精力去做盈利能力低于主业的事情，原料药更多的是从外面采购。但随着仿制药降价压力增大，未来拥有原料药的企 业在价格谈判上有更大的施展空间。我们认为未来制剂企业会倾向于向原料药环节拓展，尤其是较为稀缺的特色原料药，因为其占 制剂成本比例更高，未来价格谈判空间更大。领先的制药企业凭借庞大的销售团队和更好的药品质量，往往可以培育出年销售额达几十亿的重磅品种。从2018年样本医院企业销 售单品前10位来看，扬子江、绿叶制药、北京泰德的单个品种占比都在50%附近或以上。我们认为随着带量采购的开展，销售环节 去除，未来个别企业通过一个或几个大品种打天下的模式将难以为继，一是由于药品价格大幅下降，二是因为药品临床迭代速度加 快，三是企业不能保证每年中标。对仿制药企业来说，组建产品管线，培育优势科室将成为趋势。