5G行业报告：换机与创新周期开启（70页）

后 4G 时代换机周期延长，而 5G 将缩短换机周期。据 IDC 统计，2014 年以来，换机周期不断延长，内部原因在于手机质量提高和寿命延长，外部原因在于 4G 所能承载的应用创新和服务创新逐渐饱和，而非革命性的局部创新难以刺激用户换机需求。随着 5G 商用加速，高清大视频、VR/AR、海量物联和无人驾驶等创新应用和创新生态的兴起，应用和服务体验创新必将大幅提升用户体验，对现有 4G 内容有着巨大颠覆。我们认为，2019 年是 5G 手机创新元年，5G + AI + 折叠屏创新将燃起新一轮换机需求，eMBB、uRLLC 与 mMTC 陆续落地，缩短 5G 智能手机换机周期。由于 2019 年处于 5G 预商用阶段，技术和服务尚在摸索阶段，因此 5G 手机出货量有限，2020 年 5G 智能手机将加速放量，我们预计 2020-2023 年将开启新一轮换机潮。2019 年是 5G 商用元年，已经有十几款 5G 手机发布，但整体 5G 手机出货量有限（国内 5G 手机出货量1377 万部），预计 2020-2023 年将开启新一轮换机潮。结合 IDC 和高通预测，我们认为 2020 年全球 5G 智能手机将达 2 亿部，渗透率接近 15%，2021 年有望达到 4.5 亿部，2022 年有望达到 7.5 亿部，2023 年有望接近 10亿部 5G 手机出货量。 

5G 手机整体价位较高，未来有进一步降低空间。根据 19Q3 中国地区 5G 手机价格分布区间看，（1）整体价格位于 3000 元人民币以上，价格较高；（2）品牌看，vivo 和小米在 4000 元以下区间出货占比较高，尤其以vivo 为主；在 5000 元以上区间，三星出货占比最高，华为也占据约 20%份额。从 19Q3 整体 5G 手机出货看，vivo 和三星出货占比较高，主要与华为 5G 手机价格过于昂贵有关。我们认为，未来 5G 手机价格有进一步降低空间，促进销量的需求，要求供应链对于 5G 技术逐渐成熟并降低成本。

5G 将成电子行业长期增长引擎，看好汽车电子、VR/AR、物联网电子等细分市场。根据 IC Insights 数据，2019 年全球电子元器件产值将达到 1.68 万亿美元，同比增长 3.5%。就应用市场而言，汽车电子、通信电子、工业/医疗电子将是 2019 年和未来 3 年增长最快应用市场。从细分看，除智能手机外，我们认为汽车电子、VR/AR、物联网电子将是 5G 优先受益行业，有望带动上游相关配套的电子元器件市场。