2019年主动管理ETF研究报告（20页）

截止 2019 年底，美国市场主动管理 ETF 一共有 325 只，来自 64 家发行商， 总规模为 989 亿美元，占 ETF 全市场规模的 2.24%。相比 2018 年底，产品数量 增加 68 只，规模增加 294 亿美元，并连续两年保持较快增速。 从资产类别来看，除商品类 ETF 外，其他资产类别 ETF 在 2019 年均实现规 模正增长，其中权益类增长 59%，固定收益类增长 44%，货币类增长 12%，资 产配置类增长 5%。固定收益类 ETF 仍然在主动管理 ETF 中占据绝对优势，2019 年产品数量新 增 16 只达到 114 只，产品规模共 784 亿美元，占全部主动管理 ETF 的 79.3%。 权益类 ETF 新增 52 只，数量达 151 只，规模共 149.67 亿美元，仅占全部主动管 理 ETF 的 15%。此外，另类资产 ETF 和资产配置 ETF 相较于 2018 年基本持平， 而商品类 ETF 数量和规模则略有下降。主动管理 ETF 的规模集中度较高，Top 15 产品规模占全部产品 53.1%左右； Top 50 产品规模占全部产品 85%左右。截至 2019 年底，规模最大的主动管理 ETF 仍然是 PIMCO Enhanced Short Maturity Active ETF（MINT），规模达 137 亿美元， 相比 2018 年底增加 12.4%；First Trust North American Energy Infrastructure Fund （EMLP）是最大的权益类主动管理 ETF，规模为 20.7 亿美元，相比 2018 年底 增加 32.9%。

2019 年，共有 219 只产品获得资金净流入，资金流入总额为 280 亿美元； 85 只产品发生资金净流出，资金流出总额为 25.4 亿美元；另有 20 只产品资金净 流入或流出金额较小，合计均不超过 100 万美元。 从资产类别来看，固定收益类资金流入金额稳居第一，合计 231 亿美元，资 金流出 7.6 亿美元。权益类 ETF 的资金流入相比去年有所增加，达到 42.8 亿美 元。货币类 ETF 仍然发展低迷，没有资金净流入的产品，甚至还流出 5168 万美 元。商品类 ETF 资金流入也远低于 2018 年，并且资金流出大大增加，导致资产 规模负增长。

主动管理 ETF 将主动管理方法与 ETF 产品结构相结合，相比完全被动的普 通 ETF 而言，费率水平整体更高。但选择主动管理 ETF 的投资者更多是为了追 求主动管理的灵活性或投资策略的复杂性，对费率的敏感程度低于普通 ETF。然 而在行业整体费率下降的大趋势下，主动管理产品也面临费率下调压力。从下图 可以看出，不同规模范围的产品费率平均值和中位值基本在 0.5%-0.8%之间，但 10 亿以上和 1 亿-10 亿范围的产品费率整体略低于规模较小的产品。