生猪养殖行业研究报告（35页）

本轮猪周期受多因素驱动。自 2006 年以来，国内生猪养殖行业已经历 3 次 完整猪周期。本轮猪周期始于 2018 年 5 月，主要受猪周期叠加非洲猪瘟疫 情，地方政府出台生猪禁养、限养的规定，小规模养殖户加快抛售退出， 导致存栏量显著减少影响，出现供需缺口，推动生猪价格大幅上涨。长期来看，生猪价格主要受供给影响。在目前国内对肉类消费需求相对稳 定情况下，猪肉价格的波动主要源于国内生猪的供给变化。其本质为“生 猪供给减少→猪肉价格上涨→母猪存栏量大增→生猪供应增加→猪肉价格 下跌→大量淘汰母猪→生猪供应减少→猪肉价格上涨”的周期循环。

现阶段猪粮比远高于盈亏平衡点。自繁自养生猪利润主要取决于生猪价格 及饲料成本两个因素的影响。猪粮比是衡量养殖是否盈亏平衡的关键数据， 通俗地讲，就是生猪价格和作为生猪主要饲料的玉米价格的比值。 生猪价格和玉米价格比值在 6：1 时，生猪养殖基本处于盈亏平衡点。猪粮 比越高，说明养殖利润越好，养殖户补栏积极性就越高。截止 5 月 8 日， 国内 22 个省市猪粮比为 15.07 倍。1-5 月，猪粮比均值为 17.4，同比增长 59.3%，远高于盈亏平衡点。从自繁自养生猪养殖利润来看，4 月 30 日，自繁自养生猪养殖利润为 2,151.03 元/头。4 月，自繁自养生猪养殖平均利润为 2297.88 元/头，同 比增速高达 616.6%。即使近期受猪肉价格下降影响，环比下降 11.2%，利 润仍可观。

外购仔猪养殖利润受仔猪价格影响较大。外购仔猪养殖除受饲料、生猪价格 影响外，还受仔猪价格影响。由于目前仔猪成本已经超过生猪育肥成本的一 半以上，预计自繁自养与外购仔猪育肥利润显著拉开。根据农业部数据，1- 4 月，仔猪平均价为 86.67 元/公斤，同比增长 88%。截止 2020 年 4 月 29 日， 仔猪平均价为 100.69 元/公斤，同比增长 168.01%，环比增长 0.72%。估算 20 公斤左右仔猪价格在 2000 元/头左右。