传统企业信息技术产业转型研究报告（27页）

钢铁作为工业的“骨骼”，是国民经济的支柱产业，尤其在建筑、基础建设等方 面是必须的原材料，正是因为如此，钢铁成了强周期行业。近年来，我国宏观经济下 行压力较大，直接影响了钢铁行业的整体景气度，行业营收增速呈下行趋势。 而同为周期性行业的房地产行业受政策调控的影响更为明显。2016 年下半年至 今，我国的房地产调控进入新一轮收紧周期，对房地产行业的增长冲击显著。而 2020 年的政府工作报告则再一次强调了“坚持住房不炒”的定位，预计在短期内房 地产政策放松的可能性较低。房地产行业在较长时间内将继续处于周期底部。

土地资源是房地产企业产品生产的核心“原材料”。丰富的土地资源储备，是房 地产企业实现长期盈利的基础保障。从房地产板块季度营收同比增速和存货同比增速 比较中可以看出，两者的同步性相对较高。我们可以从房地产企业土地资源储备的角 度入手，预见行业未来的增长能力。从土地储备的增量端看，政府对房地产用地的供应增速在 2018 年短期回升后于 2019 年回落，我们预计未来增速将持续维持合理水平，不会放量增长。2020 年政府 工作报告依旧延续了“住房不炒”的基础定位，体现了中央力促资金等要素进入实体 经济的决心，坚持住房回归居住属性。我们认为长期看来，在中央的定调下，地方政 府的土地供应量将与地区的人口水平挂钩，维持在稳定、合理的增速水平，而不再脱 离实际市场需求放量供应。

从土地储备的存量端看，房地产企业的存货增速处于历史低点同时存货周转率 亦呈现下滑趋势，我们认为存量去化将成为企业未来的核心任务。目前房地产企业 的土地资源储备增长已逐渐放缓，这一方面降低了行业内企业未来的盈利增长潜力， 另一方面也反映出了行业内部对产业未来发展趋势的低预期。与此同时，行业的存货 周转率持续下滑，房地产企业的存量项目去化已经成为当前乃至未来较长一段时期的 工作重心。我们认为在这样的背景下，行业未来增长存在较大压力。