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EDA软件行业报告(26页)

行业报告下载 2020-07-05 1 管理员

EDA 软件的历史,是一部并购史。EDA 软件分类很复杂,涉及到 90 多种不同 技术。按照美国《半导体工程》杂志的清单列举中,EDA 软件一共有 900 多家 小公司。任何一家公司很难把这么多的技术都通吃,而只有通吃才能做成平台 型公司,所以,并购成为了行业共识。 根据南山工业书院的统计,在美国 EDA 公司的并购历史上,仅仅由 Top3 的三 家巨头直接参与的并购就达到了惊人的 200 次。每家企业的并购数量平均达到 70 次。如果考虑许多并购公司在此之前也是吃东吃西,总并购次数大约在 300 次左右。

EDA 软件是 Synopsys 的最大收入来源,但 IP 收入占比在增加,增速也远超 EDA 增速,将成为 Synopsys 的主要增长点。 这个很好理解,因为全球半导体市场增速是放缓的,约 5%左右,那么对 EDA 软件的需求也是同样变化趋势。半导体整体市场增速慢,说明新品少,芯片设 计公司、半导体代工竞争激烈,大家都趋于同质化。 EDA 软件公司的客户的产品趋于同质化的结果是,芯片设计逐渐模块化、IP 化, 由第三方提供足够的 IP 库,芯片设计公司可以快速做出产品。 所以,IP 供应商将越来越有生意可做。过去三年,Synopsys 的 IP 收入占比从 28%提升到 31%。 Synopsys 的 IP 收入占比提升,带来毛利率提升。虽然公司 没有公布三项业务各自毛利率,但是我们知道 IP 业务相比较 EDA 软件,没有 后期的维护成本,毛利率高于 EDA。

EDA 软件生意的高壁垒决定了既是业绩是低增长,也可以拥有高估值。 Cadence 的过去 8 年的涨幅主要有估值提升推动。市盈率从 2012 年以来呈现 上升趋势,从 2012 年的 9 倍上升到 2019 年的 55 倍,而同期收入增速维持在 8%左右。 稳定的行业地位、高竞争壁垒,可以支持估值提升的逻辑。前面我们已经论述, EDA软件与半导体制造联盟,要跟随半导体制造工艺升级,越往先进制程发展, 竞争对手越少、盗版软件越少。

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