LED行业报告：小间距LED，MiniLED（31页）

LED 下游应用领域主要包括通用照明、景观照明、显示屏、背光应用、信号及指 示、汽车照明等领域。2018 年 LED 产业数据显示，占比最高的通用照明行业已趋于饱 和，而显示屏及景观照明应用领域产值有良好增长趋势。LED 拥有着成熟完整的产业链，主要包括上游的外延增长及 LED 芯片制造、中 游的器件与模块封装以及下游的显示与照明应用三大环节。我们观察到，LED 行业正 逐步走向寡头集中、规模精益生产、技术迭代加速的新阶段。

从供给端来看，在国家政策支持下，我国 LED 芯片行业发展迅速，伴随着海外企 业减产，部分产品订单向中国大陆转移，芯片大厂大幅扩产。从需求端看，受全球经 济不景气、中美贸易摩擦、房地产调控政策等影响，LED 最大的应用领域照明业务需 求不及预期，行业进入筑底阶段。 2019 年是行业比较困难的一年，芯片产能过剩严重，稼动率很低，企业为了去库 存纷纷降价。据三安光电 2019 年经营数据，芯片前三个季度产品价格降幅较大，进入 第四季度产品价格才逐渐趋于稳定。反应在各企业 LED 芯片业务的毛利率上，呈现快 速下行的趋势。除三安光电存货数据依然高企，其他几家 LED 芯片厂商的库存情况已有下降。我 们可以看到，华灿光电、乾照光电、聚灿光电的存货周转天数也均有下降，整体看芯 片行业的产能过剩和存货问题得到一定缓解。

LED 芯片产能过剩，市场价格竞争激烈，不少芯片厂商营收和净利润双双下降， 如德豪润达这类中小厂商被迫退出芯片市场。2018 年，我国前三家 LED 芯片厂商市 占率合计 71%，其中三安光电达到 31%，而其在 2018 年全球 LED 芯片市场中市占率 达到 28%。芯片行业整体竞争格局已初步成型，寡头效应愈发明显，未来行业集中度 料将继续提升。