涂料行业报告：存量市场崛起（40页）

16-18 年美国建筑涂料需求中重涂平均占比 82%，行业需求呈现高韧性。美国涂料协会将 美国建筑涂料需求分为住宅区新涂、住宅区重涂、非住宅区新涂、非住宅区重涂与 DIY， 和中国不同的是，美国新房交付均为全装修交付，因此 DIY 需求也包含在重涂需求中。根 据美国涂协的统计，美国建筑涂料需求中，2016-2018 年重涂需求平均占比高达 82%，显 著大于新涂需求，建筑涂料市场呈现较强消费属性及较高的需求韧性。美国房屋面积新增已趋于稳定，庞大的存量房更新需求驱动重涂市场稳健发展。建筑涂料 主要应用于工程外墙与家装内墙，对应下游需求为新房涂刷与重涂市场，根据美国普查局 公布的已入住与空置房屋数据计算，19 年底美国存量房屋约有 1.3 亿套，而 19 年新开工 住宅套数仅为 129 万套，不足存量房规模的 1%，涂料需求波动明显小于新开工住宅的波 动，存量市场平滑需求效果显著，08 年金融危机冲击住宅新开工市场，相较于同新建需 求联系更加密切的水泥与石膏板市场，涂料销售额与建筑涂料需求量波动量更小且恢复速 度更快。

房龄增长驱动重涂需求增加，重涂服务中 DIY 占比下降，装修公司等专业承包商服务比例 提升。美国 1969 年或之前建设的房屋占比高达 38%，2010 年或之后建造的房屋占比仅 有 3%，美国存量房房龄中值也一直保持增长趋势，由 1985 年的 23 年增长到 2018 年的 40 年，房龄变长，驱动重涂需求不断增加。另外，美国公民找装修公司进行重涂的比例 呈现上升趋势，美国公民 DIY 重涂的比例呈现下降趋势，主要由于 1）人口结构：根据哈 佛大学住房研究中心的数据，美国住房改造人群中，35 岁以上人群超过 90%，身体状况、 闲暇少以及储蓄高使其更加偏向雇佣专业承包商；2）经济发展：近几年美国失业率低、 经济向好，收入增加深化社会分工。美国装修公司重涂占比由 1980 年的 41%上升到 2019 年的 64%，相比于个人消费者，装修公司更注重产品的性价比以及服务的质量。

中国涂料总市场规模超过 3000 亿，建筑涂料占比约 29%。我国涂料总市场规模已超 3000 亿元，在全球涂料市场占据重要地位。根据中国涂料工业协会的统计，2019 年我国规模 以上企业涂料产量为 2439 万吨，按可比口径调整后同比增长 2.6%；19 年规模以上涂料 企业营业收入为 3132 亿元，按可比口径调整后同比减少 0.6%，主要系行业处于发展整合 期，价格竞争激烈；规模以上涂料企业实现利润总额 230 亿元，受益于上游石化类原材料 总体低位，同比增长 9%。2019 年我国建筑涂料产量 694 万吨，同比增长 7%，占全国涂 料产量的 28.5%。