5G主设备商研究报告：真5G时代（22页）

从全球视角出发，目前正在形成“华为+中兴”和“诺基亚+爱立信”两两割 据的局面。通信主设备商经历数十年变革，形成寡头竞争格局，CR5 超 70%。中 美贸易、科技摩擦之下，逐渐在四大巨头基础之上形成“华为+中兴”和“诺基亚 +爱立信”两两割据的局面。前两者主要占据以中国为代表的发展中国家市场；后 两者主要占据以欧美为代表的发达国家市场，以拉美非为代表的欠发达国家市场 互联网基建尚有较大提升空间，或将成为未来主设备商竞争的主要增量市场。 “华为+中兴”相较于“诺基亚+爱立信”仍具有显著优势。我们认为，华为、 中兴的优势体现在 1）产品技术层面，华为、中兴是目前唯二具备端到端能力的公 司，诺基亚和爱立信几经变革，逐渐在成本上失去优势。华为作为全球通信主设备 占有率最高的厂商，通过多年积累的研发优势，5G 基站产品在运行指标上领先对 手 1-2 年；2）市场拓展层面，4G 到 5G“华为+中兴”市场份额显著提升，根据 Dell'Oro Group 数据显示，从 4G 时代（2018 年四季度）约 30%提升到 5G 时代 （2020 年一季度）的接近 50%，其中，华为 2019 年全年的平均市场份额 31.825%， 2020 年一季度提升至 35.7%，华为在全球最大市场中国拥有绝对领先优势，得到欧 盟多国支持，亚非拉市场受影响不大，因此展望未来，华为的基本盘仍然稳固。

主设备商直接向全球运营商提供通信设备，是通信产业链最重要的环节。由 于技术路径向集成化、智能化演进，主设备在产业链的投资占比逐渐提高，5G 产 业链投资结构中，通信网络设备的投资占比接近 40%，是 5G 投资空间最大、确定 性最强的市场。主设备商向上游延伸。5G 时代，天线振子、滤波器、功放、环形器等射频器 件对于主设备商的重要性不言而喻。由于过多供应商将产生不必要的认证成本并 降低设备可靠性，主设备商均有长期扶持的射频器件供应商，部分主设备商直接 向上游扩展。目前，华为是全球份额第一的天线厂商，爱立信 2019Q3 收购了全球 份额第二的天线厂商凯瑟林。5G 时代，天线和射频器件的技术路线发生变化，天 线射频厂商与主设备商高度绑定，射频厂商的竞争格局正在重塑，同时主设备商 拥有更强的议价权。主设备商深度参与垂直行业 5G 应用转型落地。5G 政企市场参与者包括运营 商、设备商、集成商、政府/企业多方面：政府/企业是需求的提出方和模式创新 者，运营商提供切片服务，基于管道为企业赋能，而设备商负责解决方案的设计和 实施。我们认为，主设备商在政企市场深度参与了 WLAN 部署、私有云建设、IT 系统优化，对于企业的需求把控更有经验，是三方中既懂 5G 又懂行业的参与者， 将是 5G 前期最重要的推动者，并享受产业链中大部分价值。