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影视及院线行业研究报告:影视院线(34页)

行业报告下载 2020-08-10 1 管理员

单银幕收入持续下降。据中国电影 2019 年年报,2019 年全国新增影院 1938 家,新增银 幕 9708 块,截至年底全国可统计影院共 12408 家,银幕 69787 块。我国银幕同比增速已 连续五年下降,从 2015 年的 31.35%下降到 2019 年的 13.88%。但 2019 年银幕同比增 速仍然高于票房增速 8.48pct(据国家电影局,19 年全国票房 642.66 亿元,同比增长 5.4%), 单银幕产出持续下滑,2019 年约 92 万元/块,首次跌破 100 万元大关。疫情加剧行业经营压力,中小型影院承压明显,同时中小企业融资相对困难,经营风险更 高。2020 年 4 月 29 日,国家电影局召开电影系统应对疫情工作会议,估算全年票房损失 将超过 300 亿元。至七月全国影院已停业约 5 个月,停业期间租金、设备等固定支出仍然 存在,对影院造成一定经营压力,而中小影院在营收端与成本端均受到更大压力。根据中 国电影家协会 5 月 27 日发布的《电影院生存状况调研报告》,受新冠病毒肺炎疫情影响, 电影行业一季度票房同比下降 88%,而 500 座规模以下影院一季度票房同比下降 91.3%, 降幅大于行业 3.3pct,小型影院票房收入下降幅度更大;同时,500 座规模以下影院一季 度月平均票房仅 6.18 万元,但同期月平均运营成本却高达 34.9 万元,运营成本为票房的 564%,而行业同期平均运行成本为票房的 342%,小型影院成本负担更重。 中小院线有望加速出清,龙头院线有望加速整合。根据拓普统计,我国院线集中度长期较 为稳定,2012-2019 年 CR4 在 40%左右波动,CR10 在 60%左右波动。

疫情期间,根据 《电影院生存状况调研报告》,共有 47%的影院出现了现金流短缺,42%的影院认为自己 面临停业风险,行业或将面临新一轮洗牌。龙头院线的资产联结型影院得益于总部公司较 强的资本实力和融资能力,抗风险能力较强,而中小院线的资产联结型影院以及加盟影院 面临更大的风险与经营压力,在疫情冲击下将加速出清或被收购。龙头公司经营效率高、 融资能力强,下行周期中可以维持经营并低价收购相关资产,我们预计行业集中度将进入 上升通道。八十年代末起,票房高速增长吸引资本投入,院线扩张迅速,单银幕收入基本稳定。根据 NATO(美国国家影院所有者协会)统计,1989 年至 1999 年美国票房 CAGR 达 6.02%, 银幕数量 CAGR 达 4.94%,至 1999 年达 3.71 万块。银幕增速稀释了票房增长红利,单 银幕产出 CAGR 仅 1.03%,同期观影人数也达到瓶颈,CAGR 仅 1.34%,NATO 估计影 院入座率由 15%下降至 12%。院线举债扩张,多家龙头公司资产负债率在 1996 年后持续 上涨,其资产负债率中位数上涨至 91%,缓慢增长的营收难以负担高杠杆扩张带来的沉重 资金成本。

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